高考加油电气设备锂价拐点已现荐7股魏家

电气设备：锂价拐点已现 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点锂价短期支撑取决于矿石提锂产能由于锂产品供给侧增量较大，今年来，碳酸锂价格出现较大回落，截至2018年7月24日，国内电池级碳酸锂价格均价为10.4万元/吨，较去年最高点下降 8.1%。预计2018年新增产能中包括矿石级的赣锋锂业 .75万吨、九江容汇锂业1.6万吨锂、瑞福锂业4万吨；以及卤水级的有盐湖股份1万吨、青海锂业1万吨，总计 ~4万吨工业级碳酸锂增量。由于，新增产能中较大部门原材料属于外购锂精矿再加工，单吨碳酸锂生产成本接近10万/吨，同时考虑2018下半年新能源车需求快速增长及 C需求回暖，我们预计短期锂价维持10万/吨以上弱势区域。

锂价长期中枢取决于我国青海和南美三角地卤水提锂扩能全球锂资源当量约为5 00万吨，其中南美洲三角地带（智利、阿根廷和玻利维亚）的储量最大，供应了超过全球60%锂产品，其储量分别为阿根廷908万吨，玻利维亚900万吨，智利840万吨。预计到2021年，智利和阿根廷供给将新增11万吨/年碳酸锂低成本产能。此外，玻利维亚的乌尤尼盐湖拥有世界上最大的，未开发的锂资源，储量至少达到540万吨，几乎是世界已知供应量的一半。但由于地理位置不佳，且盐湖杂质较多，以前并未大规模开采。随着卤水提锂技术不断升级，美国和中国企业已启动勘探开发方案。

利好卤水提锂和产业链下游，建议关注蓝晓科技、藏格控股、杉杉股份、当升科技、新宙邦、天赐材料、宁德时代蓝晓科技是我国高端吸附分离树脂龙头，拥有自主研发的针对我国青海盐湖特点的吸附分离提锂技术。公司已完成并稳定运行了青海冷湖100吨/年碳酸锂项目，并与藏格锂业签订了1万吨/年盐湖提锂项目，据公告，公司力争于2018年上半年建设完成，下半年陆续投产。2018年6月，公司再签订单与青海锦泰锂业有限公司合作完成 000吨/年碳酸锂生产线建设，合同金额为4.68亿元，以及后续的生产线运营管理费和利润分成。

伴随下游扩建带来的新增订单涌现，公司有望出现新的业绩增长点。藏格控股具备200万吨/年氯化钾产能，拥有180万吨碳酸锂储量。2017年10月，公司开始布局大浪滩盐湖，取得新卤水资源探矿权，未来有望贡献钾肥和碳酸锂新增产能，增厚公司业绩。锂产品作为重要的原材料，在锂电池原材料成本占比中超过50%，在下游锂电池成本占比约15%。因此锂价走弱可大幅降低产业链下游原材料成本，促进新能源产业良性发展。

杉杉股份、当升科技，正极材料是锂电池中成本占比最大的原材料，约为 0％～40％，其中，三元正极材料中的锂成本占比10%。随着原材料碳酸锂价格弱势下行，正极材料供应商盈利空间有望加大。新宙邦、天赐材料，电解液在锂电池成本结构中占比约10%~15%，电解液锂成本占比约10%。由于供给激增，2017年电解液价格处于下行通道，电解液供应商传统男装通过线下门店进行销售平均毛利率仅为15%左右。因此，原材料成本下降对电解液供应商利润空间增长弹性更大，领先企业收获最大红利。宁德时代，据中国有色金属协会，预计到2020年，碳酸锂下游消费结构中，动力电池的占比将达到44.5%。因此，终端厂商将成为40原材料成本下降的最终受益者。

风险提示产能扩建进度不及预期；下游需求波动较大；新能源汽车政策波动；国外盐湖开发的地缘政治和气候风险。