汽车紧跟龙头向上周期荐股覆盖

汽车：紧跟龙头向上周期 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点乘用车：增速下行、行业分化。受益于小排量汽车购置税优惠政策，2016、2017年汽车销售维持了较高的景气度，但也透支了消费。当前估值处于底部区间，但购置税政策退出叠加关税下降的影响，乘用车行业估值仍有下行的风险。随着乘用车进入低速增长阶段，关注自主品牌崛起和消费升级的结构性机会。

新能源汽车：补贴退去、主流车企优势明显。补贴退坡后，新能源汽车真正开始面向消费者，产品不再只为了补贴，更多开始关注用户的需求。在补贴普惠的阶段，产品的差异化小，行业服从量的逻辑，不看重品质和品牌，补贴退坡标志无差异的时代结束，主力产品将由A00升级为A0和A级车，主流车企在产品和技术上的优势将开始体现，表现为增速持续高于行业平均，市占率将不断提升。

商用车：重卡持续高增长，关注新能源客车龙头。1）2018年仍有大量的国三重卡等待更新，叠加超载治理后单车运力下降扩容的需求，2018年维持重卡景气度的因素还在，2018年重卡销量有望超100万辆。2）随着补贴逐渐退出，政策收紧，将出现小车企没有能力接单的市场格局，行业继续分化，新能源客车集中度将提高。

零部件：关注上汽、吉利、大众产业链。1）下游汽车销量增速放缓叠加进口汽车零部件关税下降的影响，零部件行业承压，ROE大概率向下，行业整体估值压力较大。2）自主品牌已经具有足够的实力与合资品牌竞争，尤其是上汽、吉利和广汽等自主品牌先行者，伴随着RX5、博越、GS4等优秀产品的出现，未来销量有望维持高增长。关注新泉股份、宁波高发、拓普集团等相关产业链。 ）2018年-2019年将迎来大众最密集的新产品投放期，随着产能建设完成，产业链上的供应商将持续受益于一汽大众新品周期。从营收弹性上来看，推荐关注星宇股份、继峰股份。

这样一来 风险提示：汽车销量不及预期；新能源政策收紧；国三重卡淘汰不及预期；排放标准执行力度不及预期。