德邦证券周末效应难以大跌计划

德邦证券：周末效应难以大跌 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场聚焦：

房价还将因为投机而不断上涨 尽管前期资金利率明显走高，央行随即滚动发行逆回购旨在缓解资金紧张局面，但逆回购操作却也在一定程度加剧了资金波动，且基础货币投放不足始终困扰市场资金面，资金利率也难有实质性下降。即便如此，市场对于央行再度降准的预期却迟迟没有兑现，我们认为，宽松预期落空表明前期资金利率波动或仍在管理层容忍范围之内。但是8月份降准的可能性依然很大。由于7月央行通过大量逆回购，8月投放规模将回升至1020亿元，为下半年仅次于12月的第二高值。财政存款，8月为下半年变动幅度最小的月份，约为600亿元。上述两因素使得7月份基础货币将出现大幅减少。考虑到人民币贬值预期仍在，预计7月新增外汇占款大幅反弹的可能性不大。即7月新增基础货币将自然为负。在此情况下，为了持续的向商业银行注入流动性，央行主动投放货币的动机必有所加强。具体方法无外乎逆回购和下调准备金率两种。考虑到逆回购规模恐难以弥补基础货币的自然缺口，我们认为央行实施降准的概率更大。我们预计8月份央行会再次下调法定比率50bp，则将释放4000多亿的资金，超储率会有一定幅度的提高。

投资策略：

房地产取消预售房的传言使得市场再次出现下跌，我们认为传言实施的可能性非常低。由于政治局会议再次强调货币政策要支持实体经济，预计最快本周末或有相应的货币政策出台，退一步讲，由于下周也将公布CPI等数据，预计CPI在2以下也会货币政策出台提供良好的背景。考虑到市场对周末政策的憧憬，周五股市难以大跌，不排除会有小幅上升。

仓位建议：

参与比例：50%仓位。