高考加油国都证券万昌科技与桐昆股份申购建议魏家

国都证券：万昌科技与桐昆股份申购建议 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本轮发行周期涉及5月3日的3只创业板新股、5日的一只中小板新股与一只沪市新股。上一份报告中我们已对5只新股作了整体分析，本报告就5日的新股作进一步分析。

两只新股上募资额合计31.00亿元（桐昆股份按发行价区间上限计算），最多可以动用申购资金306.8万元。

申购资金将于10日解冻，可参与始于当日的下一轮申购。

新股申购建议从基本面来看，两家公司均缺少足够的吸引力。相比而言，万昌科技值得适当关注。公司是医药与农药中间体细分行业的龙头企业，依托自主开发的生产工艺，公司成本优势明显，毛利率处较高水平。其下游的农药与医药领域前景向好，公司产品需求有望稳步增长。

从业绩一致预期所显示的成长性来看，万昌科技预期明后两年平均业绩增速为39%，具备良好的成长性；而桐昆股份的预期增速仅有21%。

由于近期新股上市首日频频破发，本批新股的发行价明显回落。万昌科技的动态PE为21.3倍，PEG（按2011年动态市盈率与2012年“东港”集资案系省内外广泛关注的刘迪及其同案犯非法集资犯罪系列案件。除主犯刘迪等被公诉至聊城法院外、2013年平均预期业绩增速计算）为0.5倍，其可比公司联化科技与天马精化的平均动态PE为31.2倍，平均PEG为0.8倍；桐昆股份的动态PE为13.1倍，PEG为0.6倍，其可比公司海利得与荣盛石化的平均动态PE为21.6倍，平均PEG为0.7倍。由此可见，本批新股的破发风险有所降低。

综合以上对基本面与估值的分析，建议投资者重点申购成长预期稳定、估值优势明显的万昌科技。