中国铝业氧化铝盈利有望好转原铝或迎量价齐

　　公司一季度实现营业收入 66.70亿元，同比减少10.47%;归属于上市公司股东净利润 .09亿元，同比减少19.40%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润26 9.7万元，同比减少92. 2%;基本每股收益0.02元。

　　投资要点：

　　氧化铝盈利能力同比下滑，显著拖累事迹

　　2018年一季度，氧化铝价格同比基本没变，但原材料端铝土矿、烧碱和煤炭价格同比均有不同程度的上涨，从而紧缩了氧化铝的利润。另一方面，2018年一季度国内氧化铝产量1588.6万吨，同比下落6.1%,主要原因是复工不及预期，供给关系有所改良。进入4月，氧化铝价格已开始回升。此外，海德鲁在巴西的氧化铝产能减产已显著影响海外氧化铝市场，部分地区成交价已突破800美元/吨，中国 月的进口平均单价亦从2月的460美元/吨跳涨至1 97美元/吨，海外的氧化铝短缺或将致使部分氧化铝企出口，从而进一步改良氧化铝价格。

　　电解铝盈利能力有望提升，公司产能持续增加

　　一季度铝价同比略有上升，但预焙阳极和煤炭价格的同比上涨腐蚀了部份利润，整体而言电解铝的盈利能力维持在低位。虽然2018年国内电解铝产能仍将保持增加，但在全球经济复苏的大环境下，供需关系有望从而推动盈利能力的提升。公司2017年电解铝产量 61万吨，同比增加22.4%,未来产能仍有提升空间。

　　盈利预测及估值

　　预计公司年EPS分别为0.12元、0.14元和0.2元，对应PE分别为 8.7X、 . X和22.9X,看好公司作为国内铝业龙头的长期发展，保持“推荐”评级。

　　风险提示

　　需求下降致氧化铝价、原铝格下跌;阳极、烧碱等原材料价格上涨。