中信建投信贷回升拉动社融鼓励

切实加强党建精神文明建设。积极开展“优秀党支部”和“优秀党员”的创评活动中信建投：信贷回升拉动社融 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、新增企业中长期贷款反弹。11月份非金融公司及其他部门新增人民币贷款5226亿元，同比多增3570亿元、环比多增3084亿元。其中短期贷款新增197亿元，同比和环比分别减少231、增加310亿元；中长期贷款新增4275亿元，同比和环比分别多增2257、1909亿元。

二、居民新增短期贷款回升。11月份居民户新增贷款6205亿元，同比少增591亿元、环比多增1704亿元。其中短期贷款新增2028亿元，同比和环比分别多增924、1237亿元；居民户长期贷款新增4178亿元，同比和环比分别减少1514、多增468亿元。

三、信贷主导社融，表外、债券融资比重回落。11月社会融资规模16000亿，同比少增2328亿，环比多增5613亿。社会融资口径11月新增信贷11400亿，同比和环比均上升；新增委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票融资均同比回落。新增企业债券融资716亿，同比和环比均回落。新增非金融企业境内股票融资1324，同比和环比均回升。

四、货币增速回升，存款结构调整。11月金融机构新增人民币存款15700亿，同比多增8825亿、环比多增5100亿。11月居民存款新增1455亿，同比少增1816亿、环比增加9507亿。新增企业部门存款7181亿，同比和环比分别少增1175、多增7055亿。11月财政存款减少378亿，同比少减2498亿、环比减少10878亿元。非银行业金融机构存款，同比多增7676亿、环比少增285亿。9月M2同比增速9.1%、较上月回升0.3个百分点，同存款总量变动方向基本一致。M1增速持平127%，创年内新低。

总体看，11月信贷融资增加，表外、债券融资走弱。表外融资减少可能跟“去杠杆、防风险”政策的执行效果有关，11月债券收益率走高、叠加年内通胀压力不大，企业发债的资金成本较高，对新增债券融资起到制约作用。企业长期贷款和居民短期贷款回升推高了当月信贷融资，其中居民短贷增长或主要由购季节效应所致，企业长期贷款增加一方面替代和对冲了表外、债券融资的减少，另一方面也可能反映了制造业技改投资所带动的实体经济投融资需求增势较好。M1-M2增速剪刀差反映了资金“脱虚向实”的边际倾向，展望未来一段时期，货币与监管政策总基调有望保持定力和延续性，金融如何支持实体经济结构调整和新旧动能转换值得持续关注。