行业银河证券4月PMI低于预期高库存引市场担

银河证券：4月PMI低于预期 高库存引市场担忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、市场回顾上周五两市大盘基本以平盘开盘，之后由于近期跌幅较大的中小盘股普遍反弹，带动两市股指全日呈现震荡反弹走势，而之前表现较为坚挺的银行、保险板块则出现补跌，走势弱于大盘，电力板块表现强势，一定程度抵消了银行股下跌对股指的影响，两市最终均以阳线报收。两市交易量较上一交易日有所萎缩，个股普遍反弹，下跌家数不到两成。板块方面，电力、水泥、化工化纤涨幅居前，板块涨幅均在2%以上，银行、保险以绿盘报收，位于涨跌幅榜末端。

二、市场观察影响近期市场走势的因素主要有以下几点：

1、温家宝表示，要坚定不移地把过高房价降下来。中共中央政治局常委、国务院总理温家宝近日表示，中央十分重视保障性住房建设。中央提出要保持房地产价格基本稳定、促进房地产业健康发展的决心是坚定不移的；要把一些地区过高的房价降下来、使房价回归到合理水平的决心是坚定不移的；要特别关注困难群体和中低收入家庭，使他们住得起房子、租得起房子的决心也是坚定不移的。温家宝强调，保障性住房建设要讲规模，讲质量，讲配套。

2、4月PMI再度回落，需求不振是PMI走低的主要原因。中国物流与采购联合会（CFLP）日前发布数据显示，4月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.9%，环比回落0.5个百分点。数据显示，PMI各分项指数整体呈小幅回落态势。同3月份相比，新订单指数、新出口订单指数、进口指数、购进价格指数回落较明显，回落幅度超过1个百分点。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群分析认为，4月份PMI指数回落，与需求变化趋势相同，一季度消费、出口增幅均出现回落；新出口订单指数回落，可能预示出口增速继续降低。总体来看，PMI指数反映中国经济增速仍有下降的可能性，特别是需求增长减慢导致库存调整，并引起经济增速下降的可能性增加了。

3、上市公司一季度存货金额3.53万亿，引发市场担忧。统计数据显示，截至3月底，上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元，超过金融危机前的水平，并刷新去年末的历史纪录。2010年上市公司存货一直在节节攀升。年初时存货金额仅为2.35万亿元。到去年一季度末增加至2.56万亿元，6月末又增加至2.82万亿元，9月底时为2.97万亿元，到了年底突破3万亿大关，达到3.22万亿元。而今年一季度末，这一数据已经高达3.53万亿元。越积越多的存货令市场开始担忧。一旦国内外形势发生变化，经济增速下滑、大宗商品价格下跌，企业很容易出现滞销、存货跌价的情况，从而双重挤压盈利。

4、5月限售股解禁逾2400亿。有关统计显示，5月份沪深两市将有120家上市公司限售股解禁上市，市值2427.因此想特别企划正传大功略97亿元，比4月份的2768.84亿元减少340.87亿元绿色材料箱*10，减少幅度为12.31%，其中，股改限售股的解禁市值为698.63亿元；首发原股东限售股解禁市值约1334.49亿元、首发机构配售股解禁市值约53.06亿元，而定向增发机构配售股解禁市值为335.89亿元。尽管5月限售股解禁市值环比有所下降，但仍然是年内单月解禁市值第三高。其中首发机构配售股份解禁与首发原股东限售股解禁的公司，套现压力较大。

5、美股小幅下跌，白银期货出现跳水。周一美国股市小幅收低，未能延续近来上涨势头。本-拉登的死讯一度推动美股高开，但油价下跌导致能源股整体下滑，令市场承压。道琼斯工业平均指数下跌3.18点，收于12,807.36点，跌幅0.02%。欧洲股市周一收盘小幅走高，欧洲斯托克600指数收盘上涨0.1%，报283.93点，其中汽车、矿业和化工类股均告上扬。纽约商业交易所6月黄金期货合约上涨70美分，收于每盎司1557.10美元。7月白银期货合约下跌5.2%，收于每盎司46.08美元；盘中一度重挫13%。原油期货价格下跌0.4%，收于每桶113.52美元。

三、市场研判4月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.9%，环比回落0.5个百分点，明显低于市场预期。4月PMI指数反映中国经济增速仍有下降的可能性，特别是需求增长减慢导致库存调整，并引起经济增速下降的可能性增加。统计数据显示，截至3月底，上市公司账面存货金额已经高达3.53万亿元，超过金融危机前的水平，并刷新去年末的历史纪录。越积越多的存货令市场开始担忧企业盈利可能受到挤压。去库存过程和出口放缓将使二季度经济环比增速回调，市场的关注重点将从关注通胀转到关注增长。从上周五盘面看，近期跌幅较大的中小盘股普遍反弹，但没有得到成交量的配合，银行与保险股则出现补跌走势，目前大盘仍未看到明显企稳迹象，建议投资者继续保持谨慎。（高峰）