高考加油高华证券中国环观一周魏家

高华证券：中国环观一周 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国环观一周5分钟精读中国市场：3月1日-3月5日因对出台紧缩政策的担忧持续，H股和A股两会之前的表现迥异（+3.3%/–1%）。2009年四季度业绩已经陆续公布，目前为止A股2009年每股盈利同比增长了33.5%。金融股上涨，而电信/医疗保健股遭抛售。我们认为中国股票将受益于人民币的逐步升值，并重点推荐风险回报具吸引力的银行股组合（GSCNBANK）。

市场表现概要和我们的最新建议因对出台紧缩政策的担忧还抱着孩子照相。对此播音员介绍称持续，H股和A股两会之前的表现迥异（+3.3%/–1%）。我们认为政府可能会利用人民币升值作为抑制通胀率的手段。在人民币升值方面，我们认为在人民币逐步升值的情景下，中国股票可能将受益于汇兑收益和下降的风险溢价。此外，2月份宏观数据将于下周公布。我们的经济学家预计，经济活动数据（尤其是工业增加值以及固定资产投资）将出现改善，通胀率将反弹而信贷增长环比将放缓。在企业业绩方面，截至3月4日，已有257家A股企业公布了2009年全年业绩，每股盈利同比增幅平均为33.5%。虽然高权重行业如银行和能源行业尚未公布业绩，但我们仍认为强劲的增长率反映出基本面正在改善。在收入持续增长和利润率逐步复苏的支撑下，我们预计中国股票年每股盈利的年均复合增长率为23%-26%。

行业表现和配置A股和H股金融行业表现好于大市。我们的分析师认为银行业再融资风险已计入了股价。我们重点推荐风险回报具吸引力的中国银行股组合（GSCNBANK）。

请参见我们于2010年3月5日发表的报告“OpeningtradesonChinabanks(GSCNBANK)andJFEHoldings”。

两市电信和医疗保健股均遭抛售。我们重点推荐中移动（、72.9站在搜索引擎(SE)里的具体表现5港元、买入），因为a)市场对其可能入股浦发银行的反应似乎过度，b)估值具吸引力。

估值MSCI中国指数：2010年预期市盈率为13.5倍；预期每股盈利增幅为23.4%。

沪深300指数：2010年预期市盈率为18.1倍；预期每股盈利增幅为31.1%。

主要事件中国：贸易(3月10日)、CPI、PPI、工业增加值、零售额、固定资产投资(3月11日)、M2(3月日)；欧盟：工业产值(3月12日)。