金融率大幅上升反弹一触即发了

金融：率大幅上升 反弹一触即发 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

M1和贷款增速均回落，存款活期化趋势延续，利率上行盈利增长有保证、估值底部，反弹可能一触即发买入中小银行股报告摘要：

MI和贷款增速均回落。2010年5月货币供应量保持高增速：M2增速21%，比上月低0.5个百分点；M1和M0增速分别是29.9％和15.2%，比上月增速低1.4和0.57个百分点。人民币各项贷款余额4 .99万亿，同比增长21.5%，比上月末低0.46个百分点。当月人民币各项贷款增加6 94亿元，同比少增275亿元，环比少增1 46亿元。

开拓化。 存款活期化趋势延续。５月末，人民币各项存款余额为66.07万亿，同比增长21%，比上月末低1个百分点。当月人民币各项存款增加1.08万亿元，同比少增2528亿，环比少增1000亿。从期限上看，截至4月，工农中建四大行活期存款占比稳健提高，尤其是企业活期存款；本外币活期存款占比也出现上升。

估值仍处于折价之中。截至5月 1日，银行板块PE和PB分别是11.78X和2.11X，上证指数的PE和PB为19.82X和2.58X；截至6月18日，上证指数的PE和PB分别是19.22X和2.50X，银行指数PE和PB为11.2 X和2.01X，银行估值仍然处在折价之中。

投资建议。维持行业中性评级。重点推荐成长性好的城商行板块：宁波银行、北京银行和南京银行；推荐净息差反弹力度强的中信银行和华夏银行。

一、宏观数据分析（一）M1增速回落2010年5月货币供应量保持高增速：M2增速21%，比上月低0.5个百分点；M1和M0增速分别是29.9％和15.2%，比上月增速低1.4和0.57个百分点。5月底M2余额66. 4万亿元，比月初高6800亿；M1余额2 .65万亿，比月初高2600亿；M0余额 .87万亿，比月初下降1000亿。5月现金净回笼1005亿元，同比多回笼 07亿元。

（二）贷款增速回落5月末，金融机构本外币各项贷款余额为46.81万亿元，同比增长2 .2%，比上月低0.91个百分点。人民币各项贷款余额4 .99万亿，同比增长21.5%，比上月末低0.46个百分点。当月人民币各项贷款增加6 94亿元，同比少增275亿元，环比少增1 46亿元。分部门看，居民户贷款增加26 亿元，同比多增757亿元，非金融公司及其他部门贷款增加 766亿，同比少增100 亿元，环比少增716亿。从期限看，5月短期贷款增加1048亿，同比少增加 2亿元；中长期贷款增加5006亿，同比多增加51 亿元；短期和中长期贷款分别比上月减少 71亿元和556亿元，票据融资 77亿元，连续第2个月处于增加状态。中长期贷款占新增贷款比例78. ％，处于正常水平。

（三）存款活期化趋势延续５月末，金融机构本外币各项存款余额为67.46万亿，同比增长20.40%。人民币各项存款余额为66.07万亿，同比增长21%，比上月末低1个百分点。当月人民币各项存款增加1.08万亿元，同比少增2528亿，环比少增1000亿。分部门看，居民户存款增加700亿，同比少增1186亿元，环比多增1119亿；非金融性公司存款增加4872亿元，同比少增1826亿元，环比少增 6 亿元。财政存款增加 84 亿元。外币存款余额2025亿美元，同比下降1.7%，当月外币存款减少19亿美元。从期限上看，截至4月，工农中建四大行活期存款占比稳健提高，尤其是企业活期存款；本外币活期存款占比也出现上升。