中联重科一季报点评混凝土机械市场需求向.鼓励

中联重科一季报点评：混凝土机械市场需求向 | 发布者：柴喜男 | 来自工程机械 业绩平稳增长。2012年一季度，公司营业收入为116.09亿元，同比增长8.14%；归属于母公司的净利润为20.89亿元，同比增长 .22%，每股收益... 业绩平稳增长。2012年一季度，公司营业收入为116.09亿元，同比增长8.14%；归属于母公司的净利润为20.89亿元，同比增长 .22%，每股收益为0.27元。

享誉国内外。如为北京奥运会设计华丽而脱俗的颁奖礼仪小姐旗袍的国内旗袍第一人郭蓓受益于产品结构优势，毛利率同比有小幅提升。报告期内，公司综合毛利率为 2.09%，同比增加0.57个百分点。公司毛利率较高的混凝土机械产品仍保持较快增速，销售占比上升使综合毛利率提升。

销售费用增加使期间费用率上升。公司期间费用率为8.82%，同比上升1.07个百分点，主要是由于销售费用率与管理费用率分别上升0.74、0.59个百分点，由于促销等费用上升因素使销售费用增加。公司期末的应收帐款为141.94亿元，同比增加27.70%。

混凝土机械等产品全年仍有望保持较快增速。受益于保障房建设与商品混凝土普及率上升等因素，预计2012年公司混凝土机械的销售增速为20- 0%左右，塔机的市场份额也将有进一步提升。在政策微调的背景下，下半年工程机械行业的增速有望逐步回升。

盈利预测与评级：假设环卫机械事业部在年内完成股权出售，预计年公司的EPS分别为1.24元、1. 5元、1.58元，给予2012年10倍的市盈率，目标价为12.40元。公司的混凝土机械与塔机等主导产品将保持平稳发展态势，估值目前在行业中处于较低的水平，维持推荐的投资评级。

风险因素：固定资产投资增速持续下滑，行业过度竞争等。