媒体从用户百亿级变现步入内容千亿级变现荐蹭飞

媒体：从用户百亿级变现步入内容千亿级变现 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

不存在安全问题投资要点：

互联企业与传统出版企业强强联手，消费升级助推线上内容企业从用户付费变现模式逐渐步入内容变现的千亿市场。2016年我国成年国民人均图书阅读量为7.86本，其中纸质图书阅读量为4.65本（占比59.16%），电子书阅读量为 .21本。纸质与数字、线上与线下从冲击到融合，阅读内容付费模式下ARPU趋于稳定，IP改编后市场打开新增长空间线上内容代表公司阅文集团的优势：不依赖单一头部作者及团队，公司内部自身造血体系完善。文的同质化下，阅读集团的优点在于“可复制性强，人员可替换性强”，即公司内容创作及人员的流动带来的潜在经营风险较低，同时，阅文集团的“千足模式”博爆款的概率较高。截止2016年年底，国内40家主要络文学站作品总量已达1454.8万种，当年新增作品达175万部，作品空间的扩容，从供给不足到供大于需，头部作品导流价值凸显，平台投入成本增高驱动内容变现需求增大。文平台从用户付费变现模式逐渐探索IP衍生至泛娱乐领域推动头部IP价值提升，文改编市场规模已达4698亿元，预计2020年将达到8 61亿元的市场容量，阅读市场空间进一步打开。

从用户百亿市场延伸至IP改编内容千亿后市场，视频端催生出电视剧、综艺、电影、游戏等千亿内容市场。台联动渠道增量带来2017年视频端付费用户的市场规模199. 6亿元，距2020年的458亿元仍有258.6亿元的增长空间，其增量空间主要取决于付费用户渗透率的提升。以电视剧市场为例，电视剧的交易额从2009年的52亿元增加至2014年的1 0亿元，同比增速从2009年的1 .04%增加至2014年的20. 7%，连续4年增速保持在20%左右。2015年视频站的用户付费市场实现较大增长，2016年台联动下《老九门》等作品吸引流量明显，台联动集中于头部IP及高投资项目。2017年各家站包年VIP用户均价在179元（优酷169元/年、爱奇艺190/年、腾讯178元/年），在 大头部视频站的用户争夺竞争还未呈现稳定状态下单个用户包年价格短期涨价空间较小，增量取决于提升观看用户的付费转换率。转换率的核心在于具备“拉新+留存”用户的优质内容。2017年预计付费用户的市场规模199. 6亿元，距2020年的458亿元仍有258.6亿元的增长空间，其增量空间主要取决于付费用户渗透率的提升。截止2016年年底，视频站用户约5.45亿元，付费用户约7470万人，渗透率为1 .7%，预计2020年中国用户付费渗透率可达到47. 5%，付费用户达到2.576亿人，为留存用户，视频端催生出千亿内容市场。

平台互联企业加码前端阅读，阅读社交化趋势显著，缩短IP“广度”培育期，后IP改编市场助力影视公司二次腾飞。的阅读、易的蜗牛阅读，平台互联企业加码前端阅读，将其作为生态系统重要一环。阅读内容付费模式下ARPU趋于稳定，IP改编后市场打开新空间，文改编市场规模达4698亿元，预计2020年将达到8 61亿元，后IP改编市场助力华策影视、慈文传媒等专业影视公司二次腾飞。