地产数据弱势符合预期基数效应下新开工上行DG

地产：数据弱势符合预期 基数效应下新开工上行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

希望他养殖红鳍东方豚国家统计局公布月房地产开发投资和销售数据，商品房销售面积148604万平方米，同比增长1.4%，增速比月份回落0.8个百分点。全国房地产开发投资11008 亿元，同比增长9.7%，增速与月份持平。房屋新开工面积188895万平方米，增长16.8%，增速提高0.5个百分点；土地购置面积25 26万平方米，同比增长14. %，增速比月份回落1个百分点；土地成交价款1 746亿元，增长20.2%，增速回落0.4个百分点。

观点一览：

土地购置继续回落建安接力效应初步显现销售下行趋势料将延续明年预计为-2%到位资金继续下行趋势短期难以改变总体判断：投资下行，销售、新开工和到位资金继续回落，这是我们对主要数据的判断。从目前来看，货币边际宽松难以顺利传导至地产，一二线短期难见彻底放松，三四线则自发性下滑，主要数据预计均以下降为主。

1．土地购置继续回落建安接力效应初步显现月房地产开发投资11008 亿元，同比增长9.7%，增速与月份持平。同时，土地购置面积增速相对月回落1个百分点，土地购置费料将延续下行趋势。虽然截至目前统计局尚未公布房地产开发投资各明细项的数据，但土地购置下行下投资增速持平，可见建安投资对房地产投资的接力支撑逐渐显现。

值得注意的是，月新开工面积同比增速为16.8%，比月提高0.5个百分点。我们认为原因主要在于去年同期基数较低，预计新开工面积增速提高的趋势不会延续。

展望未来，考虑到三四线城市政策不确定性以及一二线限价政策的持续高压，房企拿地积极性将继续减弱，土地购置回落的趋势料将持续。同时，上半年相对高的土地购置将在新开工的推动下，拉动建安投资的增长。

二者对冲之下，我们认为预计明年房地产开发投资增速逐渐回落至2.1%。