行业家用电器空调7月内销增速下滑荐5股

家用电器：空调7月内销增速下滑 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本周家电板块跑输沪深 00指数2.1个百分点。本周申万家用电器板块指数上涨0.9%，弱于沪深 00指数 .0%的涨幅。本周重点公司中，天银机电(4.9%)、地尔汉宇(2.5%)和格力电器(2.5%)领涨，老板电器(-10.4%)、海立股份(- .8%)、浙江美大(- . %)领跌。

本周数据观察：7月空调内销下滑5%，18冷年内销增长19%。1）7月空调行业内销下滑5%、出口同比增长4.4%。根据产业披露，2018年7月空调行业产量同比增长2.62%，销量同比减少1.92%，其中内销下降5.08%，出口增长4.41%。去年同期7月内销10 1万台创年内最高，在去年同期旺季高基数下，今年7月内销同比有所回落实属正常，加之7月份终端零售景气度下行，库存有所积压出货动力不足。从月销量累计来看，内销同比增长16.45%，出口同比增长5.8 %。2）18冷年空调内销增长19%、出口稳增5.5%。从空调18冷年（17年8月-18年7月）完成情况来看，产量和销量同比增长1 .1%和1 .5%，其中内销9750万台，同比增长18.8%，出口5516万台，同比增长5.5%。长期来看，自201 冷年以来空调产销量复合增速分别为8%和7%，内外销复合增速分别为11%和2%，连续两年高光表现并未透支增长空间，未来成长确定性依然较高。

资料来源：产业，申万宏源研究投资建议：1）人民币步入贬值通道，将影响家电企业的出口毛利率和汇兑损溢。人民币兑美元从2018年初升值到5月份开始大幅贬值，截止2018年8月24日，今年的贬值幅度达5.88%。人民币贬值对家电企业的业绩产生正面效应，主要体现在汇兑收国家能源局发布了《关于增补部分省、自治区十二五风电核准计划项目的通知》以及新疆、云南十二五风电第二批项目核准计划等数个文件。据《中国证券报》益（产品出口结算和报表日期的汇率不同导致）以及毛利率提升（结售汇时的外币价格高于交易时发生的价格）两个维度。预计出口收入占比较高的外贸型企业莱克电气、新报股份中报汇兑损益有所改善。

2）黑电面板价格大幅上涨，厨电需求仍然疲软。截止本周末三大厨电公司老板电器、华帝股份、浙江美大中报披露完毕，除美大受益于行业高增长继续保持高增速外，老板和华帝单二季度增速明显放缓，需求回暖尚需时日。白电空调19冷年开盘整机厂商除格力外，排产增速均有下调，我们预计19冷年空调销量增速在5%-10%左右，增速回落正常保持平稳。黑电面板价格自7月以来迎来大幅上涨，主要是上游驱动IC短缺导致供应出现收缩，需求进入旺季拉动价格出现反弹，预计本轮景气度持续半年以上，建议关注TCL集团表现。

小家电继续首推苏泊尔，同时关注下半年汇兑损益改善的新报也没有资金。我没有经验股份、莱克电气。