高考加油交通运输市场维持均衡价值源于估值魏家

交通运输：市场维持均衡 价值源于估值 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

干散货市场-维持正常收益水平集装箱-景气程度将持续提升油轮市场-复苏最慢，长期空间最大，短期阶段性机会为主投资要点：

干散货市场-2011年维持正常收益水平年全球干散货周转量增速预期分别为10%、6%和6.4%，年干散货运力增速预期分别为16%、12%和9%，运力增速仍将高于周转量增速，行业景气程度很难过度乐观，我们认为除非在需求快速收缩的条件下，2011年行业将能够维持对应IRR10%的运费水平，在此条件下，我们判断2011年各种船型预期的平均运费水平分别为Capsize船 万美元/天，巴拿马型船2万美元/天，灵便型船1.5万美元/天，对应BDI水平约2800点；集运市场-景气程度将持续提升年全球集装箱贸易量的预期增速分别为11%、8.1%和7. %，年集装箱行业运力的预期增速分别为8%、7%和6%，运量增速有望继续超过运力增速，行业景气程度将持续提升，且这个过程中，我们认为运量提升的空间要大于运费；油轮市场-目前复苏最慢，长期空间最大，短期阶段性“你认为这个世界是安全的机会为主年全球石油运输量的预期增速分别为5%、4.2%和7.4%，年油轮行业运力的预期增速分别为 .5%、10%和7%，明年油轮将面临较大运力交付压力，从供求增速差的角度看，2011年运费有可能较2010年下滑，2012年基本维持与2011年相当的水平；我们乐观预期2011年VLCC运费均值将能达到4.5万美元/天，维持与2010年大致相当的水平，悲观预期也将保持在 .5万美元/天以上，MR有望回到保本点1万美元/天以上，未来仍然以阶段性机会为主，建议关注行业一季度和四季度的旺季；投资策略-基本面股价已有反映，目前无需看空二级市场对行业景气程度已有较为充分的反应，看空大可不必，从估值看目前航运股已经具备了较为充分的安全边际，从长期投资看此时应当给予行业买入的评级；考虑到行业景气程度及6月4日消息个股特点，继续推荐中海集运和招商轮船；