高考加油地产关注公积金改革荐4股魏家

地产：关注公积金改革 荐4股 -12 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：2016年前2月，全国商品房销售额、销售面积分别为8577亿元、1.1亿平方米，分别同比上涨4 .6%和28.2%；新开工面积1.6亿平方米，同比上升1 .7%；开发投资额9052亿元，同比上升 .0%；资金来源2.1万亿元，同比下降1.0%。整体来看，投资略超预期，创历史新高。

销售创历史新高，低利率环境下销售能够稳住高位2016年前2月，全国商品房销售额、销售面积分别为8577亿元、1.1亿平方米，分别同比上涨4 .6%和28.2%；从金额和面积的分化可以看到，涨价在前2月确实是普遍现象，同时，随着一线城市和部分二线城市的热销，成交结构也推高了销售金额的上涨。

我们预计，从绝对量来看，只要低利率环境不变就会保持高位，需求好从2015年二季度以来一直是既成事实，所以尽管在今年一二月出现了增速的大幅跳升，我们仍然认为这是在可预期范围之内，但增速上来看，货币边际变化有限，增速将从二季度开始逐步下滑。

投资能够先行，但不来自于供给端的拿地开工2016年前2月新开工面积1.6亿平方米，同比上升1 .7%；开发投资额9052亿元，同比上升 .0%；资金来源2.1万亿元，同比下降1.0%。新开工面积出现回升，但在近6年以来，其绝对值仅超过去年同期，同时，拿地面积继续出现了-19%的减少。

我们认为：1）从去库存的角度来看，当房管局备案库存（俗称尾盘）、和已开工未备案（过去囤地行为）的库存全部去化之后，才启用十几辆救护车、路面清障车执行搜救和善后事宜。机场暂时关闭。据俄罗斯紧急情况部消息能够看到开工数据的好转，而这多家机构证实在2016年难以完成；2）将投资按照驱动因素，可以分为开发商行为的供给端（拿地开工）和购房者行为的需求端（买的期房、房企追加投资盖好交房），当前投资主要来自于需求端的拉动，所以2016年的投资表现将好于开工。

行业基本面未现复苏，关注公积金改革房企资金来源减少1.0%，没有新增资金流入的行业不能算复苏。我们一直建议投资者关注投资逻辑的变化，即演变为从政策预期到政策落地，推荐的两会行情已经结束，后续期待真正意义上的行业复苏在房地产行业下行大背景下也难以看到。我们建议投资者密切关注公积金改革，将是当前的重点方向。推荐保利地产、首开股份，并继续推荐彻底转型的嘉宝集团、华业资本。