日常消费品压力愈显荐股牛

由于持续遭遇“十面霾伏” 日常消费品：压力愈显 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1．事件国家统计局公布葡萄酒行业201 年产量数据及月经济指标；海关5月进口数据已出。

2．我们的分析与判断（一）月累计产量增速-1.28%201 年月，我国葡萄酒行业累计产量45.62万千升，同比下滑1.28%。就累计产量增速水平来看，是201 年以来首次为负，也是2009年4月份以来累计产量首次转为负值，比上年同期大幅下降14.09个百分点。其中，5月单月实现产量8.14万千升，同比增速为-26.90%，出现大幅下降（比上年同期下降58.16个百分点）。

201 年月，我国葡萄酒行业累计产量 5.88万千升，同比增长6.41%。就累计产量增速水平来看，比上年同期下降1.5 个百分点。其中，4月单月实现产量7. 1万千升，同比下降1.27%（比上年同期下降9.52个百分点）。

201 年月累计产量增速为自2009年4月以来首次为负，当月产量增速继4月份-1%之后出现大幅下滑，下降幅度达到27%。2012年5月份单月产量出现较高增长，增幅达到 1%，我们认为基数是造成201 年5月单月产量大幅下降的原因之一。就历史数据进行分析，自2010年起，6月份单月均体现出明显的旺季备货效应，只有在2012年提前到了5月份。综合来讲，我们认为5月份单月产量数据的确偏低，更关键需看6月份产量是否能顺利恢复，才能对宏观经济、竞争格局等因素对行业影响做最终判断。

（二）前四月收入增速为-0.2%，利润下滑-6.27%201 年前四月行业收入、利润总额均呈现负增长。201 年前4月，我国葡萄酒行业实现收入1 0.50亿元，同比下滑0.2%，实现利润总额15.80亿元，同比下滑6.27%。值得注意的是，这是自有统计数据以来，收入增速首次为负。继2月利润总额增速自2010年以来首次为负后，目前收入与利润总额增速均为负值，且利润总额增速负值不断增大，显示出行业景气低迷、竞争加剧对于利润的拖累。

统计局历史数据显示，2011年以来利润总额累计增速呈现出明显高于收入增速态势，但2011全年利润总额增速降至1 .96%，低于收入增速7.18pct；2012年这种状况依然持续，利润总额增速与收入增速间的差距进一步扩大至9.6 pct。201 年前四月，利润总额增速再次低于收入增速6.07pct，进口酒持续对行业产销、营收特别是利润造成负面影响。

（三）进口酒均价自2012年12月出现较明显回落201 年以来，我国进口葡萄酒金额同比增速与2012年相比仍然明显减缓。201 年月，我国进口葡萄酒数量达到17.98万千升，同比增长10%，比上年同期增长0.7个百分点；进口葡萄酒金额达到9.88亿美元，同比增长9. %，比上年同期减少15.5个百分点。5月份单月进口数量为 .88万千升，进口金额达到1.99亿美元。

201 年5月，我国进口葡萄酒累计均价再次出现下降，对国内市场压力继续增加。我们对于进口葡萄酒均价以累计值进行分析。据我们测算，201 年月我国进口葡萄酒累计均价达到5.5美元/升，比去年同期（5.54美元/升）降低了0.04美元，相当于同比微降0.72%（从图上可以看出，2012年1月是进口均价高点，达到6.29美元/升，比11年增加1.66美元，增幅 5.99%）。我们认为，2012年1月及12月进口价格冲到最高点，一部分原因来自于经销商对春节高档酒作为礼品销售的需求变化。但2012年1月高点并没有被12月份超过，可能来自于2012年初对于经济结构及需求有更为积极的预期，而2012全年实施的严控三公消费等一系列动作也对进口酒中偏高端的产品造成了负面影响。