工业综合机会在产业链中下游呢

工业综合：机会在产业链中下游 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告关键点：

但与后续四五十万元的医药费相比 在人造金刚石产业链中，看好盈利能力强的复合片行业。

看好市场空间大的金刚石工具行业。

四方达和博深工具值得中长期关注。

报告摘要：

人造金刚石是世界上工业金刚石的主要来源。从产业链角度来说，可以分为上游人造单晶金刚石制造、中游复合超硬材料和下游金刚石制品/工具行业。

人造金刚石行业已基本完成产能转移，发展空间相对有限。我国已成为人造金刚石的第一生产大国，2010年我国金刚石产量为70亿克拉，占全球产量的90%左右，短期内行业发展空间相对有限。预计未来几年人造金刚石市场规模将以%左右的速度增长。由于行业内重点上市公司都有扩产计划，扩产的速度可能会比市场需求增速快，未来行业可能会面临价格战。

复合片行业盈利能力最强，未来发展重点在于进口替代。复合片按用途分为石油/矿山用复合片、刀具用复合片等。预计未来几年平均每年，全球石油用复合片和矿山用复合片的市场规模均达到100亿元左右，2012年我国PCD刀具市场空间将达到90亿元。复合片环节技术含量相对较高，盈利能力也相对较强。四方达的石油用复合片和刀具用复合片毛利率在60%以上。目前国外生产商占据全球90%以上的市场份额，进口替代的空间很大，发展的关键在于提高技术水平和生产工艺。

金刚石工具行业规模在200- 00亿元左右，未来将继续扩大。根据行业协会的测算，我国超硬磨料制品的总产值规模在200- 00亿元。全球金刚石锯片市场规模已超过 00亿元。随着下游应用领域的不断拓展，金刚石工具技术的进步和替代进口步伐的加快，我国金刚石工具行业的市场规模将不断扩大，未来将保持15%左右的增速。以金刚石锯片为例，按照 5%的毛利率计算，未来几年平均每年我国金刚石锯片行业的毛利将超过20亿元。

投资建议：行业内重点上市公司有黄河旋风、豫金刚石、四方达和博深工具。

我们看好四方达在盈利能力最强的复合片行业中的发展前景，但由于今年集中扩产，公司盈利能力可能会低于预期。看好博深工具在市场空间较大的金刚石工具和电动工具领域的发展。

风险提示：人造金刚石价格下降的风险。短期内复合片品质达不到预期，开拓市场不利。金刚石工具反倾销不利的风险。