三一一季度混凝土机械盈利能力存在提升空间

　　三1:一季度混凝土机械盈利能力存在提升空间 | 发布者：谷会京 | 来自工程机械 事件:近期,我们邀请三一重工泵送事业部营销副总何贵宾先生与机构投资者就混凝土机械业务做了会议交流。 评论:受益销售改造和... 事件:近期,我们邀请三一重工泵送事业部营销副总何贵宾先生与机构投资者就混凝土机械业务做了会议交流。

　　评论:受益销售改造和需求结构优化,一季度混凝土机械盈利能力存在提升空间:2012年混凝土机械销售全部改成代理,同时公司对出厂价做了调整,增强代理商盈利能力,若不考虑产品结构变化,则混凝土机械毛利率和销售费用率均会有所下落。但是同时需求结构发生优化,一季度长臂架泵车占比超过50%(以往不到 0%),高毛利率的长臂架泵车占比提升足以弥补销售改成代理对毛利率的影响,混凝土机械毛利率还可进一步上升。综合毛利率和销售费用率变化,混凝土机械盈利能力存在提升的空间。

　　一季度混凝土机械份额下滑的趋势已经得到改变:12年Q1公司混凝土机械销售额同比增长10%以上, 月开机率回升到60%多。11年Q4市场份额下滑的局面得到扭转,1- 月份份额上升较大,超过50%。混凝土机械12年全年收入增长目标 5%以上,预计Q2增速超过 0%。

　　一季度混凝土机械一枝独秀的缘由分析:不同于其他工程机械品种,一季度混凝土机械仍有正增长,公司认为增长主要来自客户真实需求,也可能有促销的原因。从产品区域来看,公司超过70%的混凝土成套设备增量来自三四线省市,反映出需求下沉。

　　盈利预测与投资建议:基于盈利能力和费用率、11年陡增的10.22亿营业外收入主要来自政府补助难以持续的判断,预计公司年EPS分别为1. 6、1.67、2.00元,目标价17元,增持。