行业银河证券A股新年展望憧憬改革关注盈利预期

银河证券：A股新年展望 憧憬改革 关注盈利预期修复 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

节日期间消息面透露积极信号节日期间，改革不停步： 新年茶话会再释深化改革，上交所风险警示板正式运行，个人持股的股息红利按持股时间征税，证监会多举措降低退市公司风险。

节日期间，困扰美国的财政悬崖问题得到缓解，奥巴马周三签署了名为《2012年美国纳税人减税法案》的财政悬崖法案。

节日期间经济指标也很友善。中国PMI指数为50.6%，与上月持平。

改革憧憬和新型城镇化憧憬主导趋势展望201 ，改革憧憬在驱动A股三级跳之后，仍将成为短期驱动A股继续回升的关键因素。新的政治周期适逢新的改革关键期，清新的“常人政治”气息将在两会之前形成一个“政治蜜月期”。

新型城镇化的路径将逐渐深证成指上涨1.78%明晰，特别是京广高铁开通之后，可以清晰地看到中国中部崛起的“新型城镇化”之路。高铁改变了中国经济地理，使得 同志构想的“城市群带动产业集聚”的发展理念具有了实现的条件。

现实约束仍然不容忽视。政治蜜月期过后，对现实的担忧和政策的相对滞后将导致A股有所回调。秋季三中全会前后，改革憧憬的继续演绎将引领A股重归正轨。此时，改革的憧憬也将更加具象化。

基本面支撑A股告别“信心磨灭”中国经济将在201 年维持回升格局，尽管力度较弱，但与过去两年每况愈下的格局相比，能够支撑A股不再重蹈过去两年的“无抵抗下跌”，调整也有涯，信心磨灭阶段已过！从估值来看，尽管改革憧憬三级跳之后估值有所回升，上证综指和深圳成指的整体估值水平仍然处于历史底部区域，中小板和创业板的估值水平也跌入谷底。

从流动性来看，年关压力已过，对促成春季行情有一定流动性支撑。

投资逻辑：一季度重点关注盈利预期修复市场在改HTC 8S电池与主板、屏幕面板分离革憧憬之下通过三级跳演绎估值修复。趋势仍将延续，即便有休整底部反弹也应达20%。估值修复将伴随盈利预期修复。

重点关注年报预期和城镇化预期带来的板块和个股的“盈利预期修复”。在板块上重点关注有色、煤炭、房地产、机械等。在概念上重点关注城镇化、军工、金改、三农等主题。