汽车至暗时刻已逝荐股呢

汽车：至暗时刻已逝 荐9股 类别： 机构： 研究员：

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本期投资提示：

2019一季度作为国内汽车最差时点已经过去。我们判断2019年一季度是车市景气磨底期，1- 月汽车产销数据边际改善趋势渐显。1- 月汽车累计产/销量分别为6 .6/6 7.2万辆，同比下降9.8%和11. %。2019年 月，汽车产/销实现量分为别255.8/252.0万辆，产量同比下降2.7 %，销量同比下降5.2%，降幅较前两个月明显收窄。（1）狭义乘用车1- 月批发销量为516.4万辆，同比下滑14.6%，降幅较月缩减2.9个百分点。

（2）商用车表现突出，1- 月累计销售111.0万辆，同比上涨2.2%创历史新高，其中客车1- 月累计销售9.6万辆，同比下降1.4%，货车1- 月累计销售101.4万辆，同比增长2.6%。（ ）新能源车延续高增长态势。2019年1- 月新能源累计产销量为 0.4/29.9万辆，同比增速为100.0%/109.7%。

车市黎明已至，二季度或将成为车市新一轮复苏起点，4月第一周零售销量8%，全月可能首度转正。①从历史经验看，根据我们对年等过去18年汽车行业的复盘，购置税透支后的需求回归为个月，当前处于第14个月，推演为二季度逐季回暖。

②4月开始，增值税下调、以旧换新及部分购置税优惠政策刺激行业加速出清。③所监测的到店人流数指标显示三四线城市终端回暖迹象明显。④4月主流车企排产同比环比回暖，广汽/长城同比增长20%/10%，上汽吉利持平。

从业绩表现看，一季度成为大部分公司利润探底阶段，预计后续将进入业绩磨底及反弹上行阶段，二季度起利润表有望逐季修复。一季度行业普遍下滑情况下，表现相对亮眼的多为强势日德系产业链、新能源产业链及有自身增长逻辑的公司。具体来看：

（1）净利润同比增长50%以上：跃岭股份（488.8%）、隆盛科技（122.7%）、万通智控（95.0%）、东方精工（65.0%）。

（2）净利润同比增长0%-50%：星宇股份（25.0%）、福耀玻璃（21.2%）、贝斯特（10.0%）、川环科技（7.7%）、精锻科技（4. %）、鹏翎股份（4. %）、爱柯迪（ .0%）。

（4）业绩负增长的公司有：银轮股份（-5.0%）、华域汽车（-15.0%）、上汽集团（-15.0%）、拓普集团（-25.0%）、新泉股份（-25.0%）、长城汽车（-40.0%）、德尔股份（-41.8%）、西泵股份（-65.0%）、双林股份（-77.5%）、奥特佳（-82.5%）、西仪股份（-200.1%）等。

投资建议：市场回暖龙头下行业白马的定价权显著提升，首推华域汽车，同时推荐上汽集团、星宇股份、拓普集团，关注均胜电子等。关注4条高景气的产业链：（1）日系产业链（推荐确定性最强的星宇股份，2019年预计将持续超预期）（2）特斯拉产业链，国产有望形成爆款车型效应，带动产业链戴维斯双击，二、三季度车型逐步定点下，重点推荐可配供应商拓普集团、关注凌云股份。（ ）大众MEB是大众集团在华未来最核心的布局，强竞争力下供应商共享扩张红利，重点推荐上汽集团、华域汽车，关注中鼎股份。（4）汽车电子产业链，2020年车企逐步落地具备L2功能的智能汽车，推荐国内具有先发优势的华域汽车、德赛西威，关注均胜电子、保隆科技等。