高考加油渤海证券中报体现结构调整改革推动预期升温魏家

渤海证券：中报体现结构调整 改革推动预期升温 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观方面，8月份经济数据相对低迷，制造李国庆是否会因为股价下跌而担心？业PMI出现回落，进口低于预期，显示复苏步伐有所趋缓，我们认为这是政府进一步加码政策的信号，不过正如 所说“不靠强刺激，要靠强改革”，通过加快改革政策的推出，加速经济转型，产业结构调整是中国现阶段的首要任务。在二季度经济企稳的过程中，上市公司的业绩变化已经体现出经济调整的态势。

主板（剔除银行和两油）后的单季度收入增速出现下滑，但净利润却出现回升，部分行业的供给收缩已经带来盈利状况的改变。而代表新兴行业的创业板，则收入增速保持高位，显示新兴产业仍在持续扩张之中。未来，传统产业与新兴产业在经济占比中的此消彼长，将成为经济结构调整期的常态。

在流动性方面，此前主导7月份A股主板行情的外资因素在8月份出现了放缓，无论RQFII对A股ETF的增仓额，还是美股中概股相对于美股指数的走势均已趋弱。而从纽交所中概股相对纳斯达克中概股的表现而言，外资对于中国的传统类行业的偏好依然大于TMT产业。而从国内资金的情况来看，无论A股新增开户数还是基金新增开户数均持续高位，显示投资者的热情较为高涨，而从9月份融资余额的表现来看，较之8月末增长18%，二季度累计增幅当时患者病情严重意识模糊已超过 0%，显示内资整体的流入意愿较强，股市的流动性总体向好。

在投资策略上，我们认为流动性的转好和改革预期的持续兑现使A股市场预期较为乐观，9月维持偏多的思路。在配置方向上，我们认为中报业绩风险已经释放，市场热点将全面转向主题类机会的炒作，而目前市场的最大主题便是由改革带来的政策红利，建议投资者继续关注改革预期持续推动的军工板块、国企改革以及油气改革等题材，关注政策扶持且自身景气度良好的休闲服务、风电及光伏板块，关注受益阿里巴巴美股上市刺激的电商板块，并继续参与由产业资本增持、定增以及股权激励带来的事件性机会。