德邦证券在煎熬中耐心等待了

德邦证券：在煎熬中耐心等待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【玖功视点】

市场聚焦：

6月1日 据报道，中国央行周四公告称，其今日继续开展了人民币 00亿元14天逆回购操作，以缓解持续紧张的流动性。这是央行连续第四周净投放资金，且投放量显著加大。由于本周到期资金为720亿元，且今日91天正回购操作暂停发行。据此计算，如果央行后续不再进行其他操作，本周最终将实现资金净投放1970亿元，较上周的560亿元大幅放量。周四央行所开展的14天逆回购操作中标利率为4.15%，较本周二的同期限逆回购操作中标利率下降5个基点。我们认为这是央行有意引导市场间利率下行。周四各期SHIBOR利率均开始出现下跌。央行有意维护资金面的意图十分明显。

但是下月初，资金面将受到沉重的压力。由于下月5日银行机构将面临例行上缴存款准备金，7月到期资金较6月将明显减少，下月第一周更是仅 70亿元，而月中银行还将迎来分红派息压力，届时还有逆回购到期偿付等。因此，我们认为7月上旬降准的概率非常大。

投资策略：

我们维持周刊中的观点，出于对政策托底的判断，大盘已经接近底部，但要马上扭转跌势还需要政策的累积效应。周四央行继续逆回购，全周预计净投放1970亿，显示央行对资金面的呵护。由于7月上旬资金面将会再度紧张，用逆回购只能解燃眉之急，我们预计7月上旬降准的概率非常大。

届时或许股市会出现一定的转机。目前我们仍需要在煎熬中耐心的等待。

仓位建议：

参与比例：60%仓位。