救市莫靠土豪要靠监管哈

连续多日跌停的昌九生化，25日开盘集合竞价有了戏剧性转变，以9.21元跌停开盘，成交5710万股，交易额逾5.2亿，是前一日融资余额的两倍多。这也意味着，当天在约9%的跌幅附近，融资爆仓者终于得到了强制平仓的 机会 。

是谁给了这个出逃机会呢？有媒体通过相关分析系统，认为昌九生化打开跌停是土豪民间资本力挺 救市 的结果。而跌停打开，也意味着对融资投资者强行平仓的完成，由于股价已打 三折 ，强平所得还不足以偿还借券商的融资额，其间的亏空，还需要设法筹钱归还。土豪 救市 的贡献，是给了欲自行了断却又了断无门的融资股民一根绳子或者一把快刀。

不过，待融资股民了断之后，由于积压的平仓卖单被消化一空，昌九生化股价腾空而起，25、26日连续收于涨停，日换手率均超过40%；融资股民眼见昌九生化暴跌暴涨，对这些土豪赐予的了断机会，个中滋味想必异常复杂。

土豪们之所以进场，基于趁低抄底投机的惯性思维是一方面，但是新一轮重组预期恐怕是主要原因。有人认为，昌九生化公司管理层和地方国资股东压力很大，公司应该还有一场重组，而套牢的股民也在翘首企盼着新一轮重组。也就是说，昌九生化围绕资产重组、借壳上市的游戏可能进入一个新的循环。

昌九生化2011年、2012年连续两年亏损，今年如无意外也是亏损，且净资产为负，相对于昌九生化不值一文的基本面，目前10多元的股价可谓高高在上。就算昌九生化新一轮资产重组最终成功，难道就可扭转乾坤，让股价坐上火箭？

可以预期，在新一轮游戏中，散户也难以扭转弱势博弈地位，难以逃脱被宰命运。百变不离其宗，资产重组、借壳上市很多其实就是庄家与散户斗智斗勇的游戏平台或载体，庄家低位捡筹码、高位再抛售股票或减持解禁的限售股，而散户基于融资融券强制平仓机制，以及人性固有的恐惧、贪婪弱点，往往与庄家做反，由此总是成为游戏的受害方。

并且一如寒冬过后的百花迎来春天怒放的娇艳。爱拼才会赢 因此，就资产重组和借壳上市而言，笔者认为应该对重大资产重组行为进行严格控制，而非采取并购重组审核分道制，从而让一些重大资产重组行为划入豁免/快速通道，放松监管。而且，有资产重组和借壳上市，就几乎必然伴生内幕交易。要将所有内幕交易或者大部分内幕交易彻底查出来，几乎是不可能完成的任务，那么监管层就面临抉择：是容忍内幕交易、放松上市公司资产重组，还是严格控制资产重组、尽量杜绝内幕交易。笔者认为应该选择后者。即严把上市公司资产重组大门，尤其对重大资产重组应该按新上市处理、排队等候。

201 年，可以称之为不折不扣的资产重组炒作年。机构、土豪与散户围绕资产重组的博弈大戏一出接着一出，在上市公司和庄家主导下，创业板公司资产重组风起云涌，投资者前赴后继地涌入，沪市蓝筹市场流通市值为创业板的近20倍，可沪市成交量只有创业板的2倍，整个市场高度投机，最挣钱企业成为最赔钱股票。这样的市场如不进行治理恐怕将被越来越多的投资者所抛弃。

□熊锦秋(财经评论人)