日常消费品棉花去库延续棉与纱价格内弱外强鼓励

日常消费品：棉花去库延续 棉与纱价格内弱外强 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心结论近期棉、纱价格表现内弱外强，国内外棉价差、纱线价差持续收窄。国际方面，中国因素主导全球棉花去库延续，供需改善利好中长期国际棉价景气回升，短期美棉出口火爆对外棉价格形成支撑。国内方面，供需缺口支撑中长期棉价上行，全产业链高库存或使短期棉价承压，预计 月轮储开始之前棉价维持窄幅波动。在棉价内弱外强背景下，国内外棉价差有望继续收窄，国内纺企竞争力有望相应回升。

棉花现货内弱外强，国内外棉价差显著收窄，期货合约远月升水印证供需格局改善。截至1月22日，国内棉价为15688元/吨，较上月同期下跌 元/吨，1%关税配额港口提货价15 04元/吨，较上月同期上涨728元/吨，国内外棉价差较上月收窄761元/吨至 84元/吨。郑棉主力合约收报15 15元/吨，较上月下跌645元/吨，基差 7 元/吨，较上月收窄678元/吨；郑棉180 /1805/1807收盘价分别为15 15/15520/15610元/吨，期货合约远月升水表明供需格局改善，预期客观。

国际方面，中国因素主导全球棉花去库延续，供需改善利好中长期国际棉价景气回升，短期美棉出口火爆对外棉价格形成支撑。USDA/ICAC预估2017/18年全球库存消费比为72.66%(- .71pct)/75.26%(-1.0 pct)；USDA/ICAC预估2017/18年除中国以外地区库存消费比为59.42%(+8.67pct)/58.0%(+1.0pct)。中国因素主导全球棉花去库延续，供需改善利好中长期国际棉价景气回升。美棉出口方面，截至1月11日，2017/18年度美棉总签约量占预计当年出口总额79.85%，高于历史同期，总装船量占预计当年出口总额27.05%，低于历史同期但差距持续收窄。

中小型旅游站通过以上这三步国内方面，去库效果显著，供需缺口支撑中长期棉价上涨，全产业链库存高企或使棉价短期承压，预计 月轮储开始之前棉价维持窄幅波动。USDA下调2017/18年中国库存消费比2.29pct至99.4 %，较上年下降29.69pct；ICAC预估2017/18年中国库存消费比为111.95%，与上年持平。需求层面，下游服装零售及纺织品出口持续回暖支撑棉花需求向好；同期，国内外纱线价差、棉花化纤价差均收窄，利好国内纺企竞争力提升，进一步支撑短期棉花需求。考虑到现阶段棉纺全产业链库存相对偏高，预计 月轮储开始之前棉价维持窄幅波动。