电解铝采暖季限产一周后启动铝价或迎支撑

　　针对11月4至8日京津冀及周边区域发生的空气重污染过程，北京等6省市相关城市均发布了重污染应急预案，而在11月5日的抽查中，发现部分企业未落实重污染天气应急预案，甚至有企业仍在生产。据环保部介绍，11月5日，环保部派到京津冀及周边区域“2+26”城市的督查组抽查“2+26”城市 11个重污染天气应急响应具体任务点位时发现，山西省太原市古交市山西西山煤气化有限公司、山西省长治市南耀集团科保水泥有限公司等6家公司未按要求制定重污染天气应急预案。

　　海通证券认为，到目前为止，环保督查的结果并不乐观，整改情况并没有完全达到预期，因此一周后的环保限产政策将有望得到严格的执行。电解铝年化产能逐渐下降，9月份年化产量低于 600万吨。自6月份以来，电解铝月度产量同比增速及年化产能均呈下降趋势；9月份国内电解铝月度产能为291.9万吨，2017年以来首次下降到 00万吨以下，对应年化产能也首次下降至 600万吨以下，此次提前限产有望进一步加剧电解铝年化以及月度产能的下降趋势。预计全年供改影响减产量约411万吨，“2+26”城市涉及电解铝产能1196万吨，考虑产能利用率及4个月的时长，采暖季影响产量109万吨。另外，电解铝行业停产后复产成本非常大，且恢复到正常生产状态需要一定的时间；更重要的是，电解铝生产线只能开两到三次，三次以上会报废，因此采暖季关停的产能很可能不会复产，这将在未来进一步加剧供给端的收缩，使得电解铝迎来更大的涨价空间；最后，我们国家对于拥有自备电厂企业征收的政府性基金，也将促使部分企业减产，利好中长期铝价。

　　中泰证券认为，电解铝社会库存继续回落，叠加采暖季错峰生产影响以及消费旺季来临，库存去化将进一步加速进行。考虑到偏平的宏观经济走势，铝的“消费属性”将在基本金属中更加凸显。铝行业趋势性逆转支撑铝市长牛格局，继续坚定看好铝产业链投资机会，建议关注中国铝业、云铝股份、中孚实业、神火股份等。