行业医疗保健黄金态势依旧期待IPO春天到来

医疗保健：黄金态势依旧 期待IPO春天到来 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

医药行业黄金十年发展态势依旧，老龄化、城镇化和新医改是行业成长动力：过去十年，医药行业发展迅速，医药工业生产总值从2000年的1781亿元增长到2011年的14942亿元，年复合增长率为21. %。医药行业黄金十年的发展也成就了许多优秀的公司，从上市公司来看，目前总市值超过 00亿元的公司有8家，市值最大的是云南白药，截止201 年4月1日，总市值达到585亿元，200 年1月1日，云南白药总市值仅为 2亿元，10年时间，其市值增长了18倍。恒瑞医药、康美药业、天士力及东阿阿胶等公司市值增长都超过10倍，华润三九和同仁堂市值增长近5倍。

正是医药行业十年的快速发展成就了这些公司在资本市场的发展壮大，未来仍将延续这一发展态势。老龄化、城镇化和新医改将是未来医药行业发展的长期成长动力。

2012年医药行业融资案例总数减少：从历史数据来看，医疗健康行业创业投资及私募股权融资案例数在2010年达到顶峰，为166例，随后逐年下滑，2011年为1 0例，2012年为87例。从披露总金额数来看，2011年最高达到 7. 9亿美元，2012年仅为9.44亿美元，同比下滑了74.75%。根据CVSource的数据统计，2012年全年医疗健康行业通过VC/PE融资事件数有87例，其中医药行业 7例，生物技术20例，医疗设备15例，医疗服务12例，研发外包2例，医疗健康其他1例。从历年数据比较来看，2012年医疗行业融资事件数为87例，较2011年减少了4 例，下降比例达 %。

境内IPO融资受阻，融资额明显下降，海外市场香港和美国为主要战场：2012年，受到国内市场IPO堰塞湖的影响，IPO数量只有12家，总融资金额也只有14. 2亿美元，同比2011年下降了71%。从IPO数量和融资金额上来看，香港和美国市场是国内医疗健康行业企业的主要IPO战场，香港市场总融资额为70.15亿美元，美国市场总融资额为1 .62亿美元，分别占海外市场IPO融资总额的81.87%和15.90%。

IPO堰塞湖导致私募股权投资退出受阻：从2001年至2012年的这12年间，从CVSourse统计数据来看，按已披露金额投资案件统计，2011年医疗健康行业私募融资退出案例数最多，达到52件，2010年次之，达到 7件。对于VC/PE机构，投资退出的最好途径无疑是IPO，无论从投资回报率还是流动性角度来看，都是不错的选择。从2001年至今，医疗健康行业私募融资退出类型中，IPO退出占比最大。2010年和2011年，IPO退出分别为25件和22件，占所有退出案例的比值为68%和42%。2012年对于VC/PE机构来说，是艰难的一年，伴随着IPO堰塞湖的发生，退出类型开往台湾金门中，并购（M&A）和同业转售（Tradesale）比例提高。受益于中国医疗健康行业并购交易的活跃，并购退出正成为VC/PE机构比去年同期增长5.04%越来越重要的退出方式。