行业资金扎堆短债或出现短端利率下降现象

昨日，银行间市场回购加权利率继续呈下跌走势，其中，R001为2.05%、R007为2.32%,都比上一交易日下跌5个基点。加息后，本周回购加权利率新修道路持续回落。从昨日盘面上看，早盘仅有零星两三家机构报出正回购，其余大部分报价均为逆回购；而午盘则全线报出逆回购，显示市场资金宽松依然。

现券市场上，全天成交531亿元，比上一交易日增加109亿元。其中1年以内成交246亿元，占总成交的比例46%，1～5年成交223亿元，占总成交的比例42%。另外，5年期国债06国债12上市，全天成交140亿元，占发行量的47%，加权收益率为2.75%,高于2.72%的发行利率3个基点。

近期紧缩政策密集出台，市场对未来利率走势担忧加剧，特别是在上周央公会卡（内含资源和初期实用道具）无限领行对存款利率也进行加息，存款利率的上涨直接提高银行吸储成本，对债券利率构成一定的向上压力。本轮宏观调控政策密度高，市场对未来政策走势已从会不会再出台紧缩政策逐步转到将出台什么紧缩性政策，对紧缩预期的担忧使得机构大量匹配短期债券，回避中长期债券。

紧缩预期本应推动利率的上涨，但由于目前市场资金面非常宽松，当资金大量扎堆短债时，有可能出现紧缩预期下短端利率反而出现下降的有趣现象。