和讯消息7月11日的项目

11月26日，《理财周报》报道了建行私行客户投诉华鑫应付利息。事件起源于一款名为“华鑫信托希森三和集合资金信托”的集合资金计划，今年该信托计划终止时，并未兑付最后一期收益。

信托关系建立在委托人对受托人的信任上，这种信任应该是其在受托人对其坦诚布公的基础上，对受托人恪守职业道德的信任，对受托人能有效管理信托资产的专业能力的信任。一旦委托人对受托人隐瞒应披露的信息，信任的基础不复存在，整个信托关系的基础也就不存在了。

现阶段市场对集合信托，特别是某些领域的集合信托还有较大质疑，某些质疑是必要的，但某些质疑是不必要的。要求信托公司自主地、全面地披露信息，显然有较大难度，对投资者信息披露的监管，亟待从严。

11月26日，《理财周报》报道了建行私行客户投诉华鑫信托，事件起源于一款名为“华鑫信托希森三和集合资金信托”的集合资金计划。该计划于2010年9月29日成立，规模为 5.47亿元，向希森三和集团有限公司发放信托贷款，期限为24个月。根据投资人投资起点的不同，分为A、B、C、D四类受益人，预期年化收益率7.80-9.00%不等。根据其《华鑫希森三和集合资金信托产品说明书》，“信托收益每半年支付一次，支付日为每年的6月21日、12月21日，以及信托终止日或提前终止日”，但今年该信托计划终止时，并未兑付最后一期收益。

产品信息披露不完善

一直以来，固定收益类集合信托给投资者的印象都是存款替代品，自己和信托公司的关系类似于债权债务关系，从这个意义出发，客户对信托公司不发放最后一期收益当然不满，向媒体爆料也在情理之中。姑且不论信托公司作为受托人是否在支付信托报酬过程中存在错误，查阅投资者提供的资料，该项目在运作过程中信息披露出现了较多问题。

如在产品成立之后的第一次事务管理型报告里，对产品说明书中提到的“梁召坤、梁召军、梁召泽以其持有的希森三和集团有限公司合计100%的股权提供质押担保”、“ 北京玫瑰园别墅有限公司以其拥有的玫瑰园25套别墅以及土地使用权和未建土地提供抵押担保”两项担保措施是否办理质押登记和抵押登记只字未提，对信托资金的使用情况只是简单性描述“本计划信托资金已经按照信托合同的约定进行运用”，何时发放等具体信息没有详细的说法。又如，虽然该产品有8篇管理报告，但除第一篇管理报告提到 “本报告期间，借款人希森三和集团有限公司生产经营及财务状况正常”外，均未提到借款人的生产经营状况，更谈不上对借款人以后的情况进行预判，对信托资金是否安全、信托贷款是否能如期收回做出分析。甚至在2012年第2季度，借款人未按时支付利息时，也未提及原因，对债权回收的可能性，也只有简单的“本信托计划项下抵押资产评估价值足以覆盖本信托计划贷款本息。”

不应成为披露不完善借口

由于集合信托定位为私募产品，信托公司不公开推荐、不向社会公众发布产品信息，本身没错，但是以私募性质作为借口，利用投资者是小众或专业层度较低，向投资者隐瞒甚至歪曲传导信托产品的运作信息，使信托产品的信托关系模糊化，投资关系成为黑匣子，这恐怕不是监管层将其定位为私募产品的本义，更不应是整天要求“打破刚性兑付”、“让信托回归代客理财本质”的信托公司履行信托义务的方式。

信托关系建立在委托人对受托人的信任上，这种信任应该是其在受托人对其坦诚布公的基础上，对受托人恪守职业道德的信任，对受托人能有效管理信托资产的专业能力的信任。一旦委托人对受托人隐瞒应披露的信息，信任的基础不复存在，整个信托关系的基础也就不存在了。委托人与受托人之间的信息不对称，是集合信托面临的主要问题之一，要解决这个问题，受托人必须切切实实履行披露义务。

对投资者信息披露的监管亟待从严

现阶段市场对集合信托，特别是某些领域的集合信托还有较大质疑，某些质疑是必要的，但某些质疑是不必要的。如信托公司披露负面或者不乐观的消息，容易被无限制扩大，甚至曲解。在这种背景下，要求信托公司自主地、全面地披露信息，显然有较大难度，对投资者信息披露的监管，亟待从严。在信息披露后果方面，应详细规定信托公司因信息披露不全应承担的责任。如在项目之初，对投资者隐瞒重要信息，导致投资者投资失误的，投资者可以主张信托关系自始无效，信托公司应以其固有资产对投资者的投资本金及机会成本进行补偿。又如，在信托存续期间，如果向投资者隐瞒重要信息(如融资方资信情况变化、生产经营情况可能发生重大变化)，或者披露过程中扭曲事实，应直接推定信托公司未尽到受托责任。

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