日常消费品优选茅台荐股吗

日常消费品：优选茅台 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点行业评级：白酒板块“中性”评级调整期内，一线白酒会先于二三线企稳，二三线白酒风险尚未释放。

行业调整期内，一线白酒为保障利益，努力开发中低档酒，弥补高端酒下滑。

四川 二三线白酒以中低档酒为主，将面临市场竞争加剧，利润下滑。

一线酒中茅台业绩的确定性最大，五粮液还需通过激烈的市场竞争的考验，仍存不确定性。

一线酒中，贵州茅台确定性最高，具备长期投资价值茅台具备奢侈品稀缺性的特质，消费者对其认可度高；在未来很长一段时间内，仍将会是白酒的第一品牌。

茅台价格回归理性以及渠道的开拓，有利于激发消费潜力，继续做大在高端白酒领域的市场占有率。

茅台价格理应追随人均收入增长，目前的合理价格在1100元左右；随着人均收入的提高，明年底茅台将重新回到涨价空间。

注意短期风险：反腐力度不断加强以及报表业绩低预期(详见正文第18页)。

21白酒股基金持仓量和估值处于低位基金对白酒的持仓比例在2011年开始下降，至201 年一季度，几只市场规模最大的白酒股的基金持仓量占股票总市值的10%左右，达到历史地位，与上一轮白酒调整周期的最低值接近。

目前，白酒板块平均估值为18倍，达到历史最低位。上一轮调整期内，白酒股估值在1999年见底，之后直到05年估值重新回归上升，基本保持平稳，而A股估值波动剧烈，体现了白酒股良好的防御性。