行业郑糖期货动能不足上行难度大

郑糖期货动能不足 上行难度大

随着南方主产区糖厂的开榨，前期冲击高位的郑糖期货续涨动能不足，上行难度变大。

南方主产区面临新糖集中上市

目前南方主产区的蔗料已经步入工艺成熟期，这归功于前期良好的温度、水分和日照条件，新榨季蔗料糖分积累较好，比往年提高约2%，南方主产区的糖厂纷纷开榨抢这也是由于户外用品从之前的经营渠道转为为用户服务占市场。

从往年的数据来看，糖厂通常选择在11月下旬和12月上旬集中开榨，例如2010/2011榨季、2011/2012榨季和2012/2013榨季，11月下旬广西累计开榨的糖厂数达到了44家、31家和63家，而12月上旬累计开榨糖厂数为80家、65家和92家。根据笔者的调研，广西部分糖厂并不急于开榨，而是根据糖分积累来决定开榨时间，其中大部分计划于12月进行开榨。截至11月11日，广西开榨糖厂数为9家。本榨季11月份的开榨糖厂数量和日榨产能均低于往年，所以11月份新糖并不会像往年一样在市场上大量出现，而是有可能在12月份上旬大规模集中上市。面对现阶段主产区的薄弱库存和预期中新糖未来的大量上市，糖价似乎陷入了上下两难的境地。

新榨季国内白糖延续增产趋势

新糖的最终产量由两方面决定，一是含糖率，二是整体种植面积。从糖会上公布的情况来看，广西种植面积略有下降，而广东、海南的种植面积有所扩大。新榨季广西的蔗料收购价下调至440元/吨，蔗农蔗料收入比往年少35元/吨，蔗农的种植积极性受到一定抑制。在广西，与甘蔗争地的经济作物包括木薯、稻谷、桉树、花生和香蕉，其中桉树和香蕉的种植效益要高于甘蔗，但是其种植要求较高，一般情况下，农民还是倾向于种植甘蔗。但今年收购价的下调将迫使一部分蔗农改种其他经济作物，导致广西的蔗料种植面积有所下降。在含糖量整体上涨的背景下，市场仍然预计全国总体产糖量将达到1350万吨的水平，继续延续增产趋势。

新榨季进口糖量可能出现小幅下滑

2011/2012榨季中国进口原糖总量为426.16万吨，而2012/2013榨季进口糖总量为366.14万吨。目前巴西原糖生产进度减缓阻碍了出口，但印度和泰国的糖出口热情却意外高涨。在国际糖价较高的背景下，印度、泰国加大了对国际市场的出口。值得注意的是，在糖价上涨后，内外盘价差迅速缩小，中国配额外进口已经没有利润，这就降低了国内贸易商的进口热情。

此外，在连续几个榨季延续增产之后，国内的结转库存也达到了历史高位，在国家外汇市场也不歇收储的背景下，大部分库存进入国库，但国储库容和资金毕竟有限。

从目前的形势来看

，2013/2014榨季国内白糖仍然增产，国内的消费量大约在1390万吨，基本可以自产自销。虽然2014年国家依然打算发放194.5万吨的进口配额，但如果进口无利可图，贸易商自然会减少进口原糖的数量，国内市场压力减轻，届时郑糖将会有上涨空间。

综上所述，目前市场关注的焦点集中在新榨季的开榨情况和市场对新糖产量的预估。预计本榨季新糖将依然延续增产趋势，这将压制郑糖期货上涨的高度，投资者不宜对近期糖价看得过高。