行业申万宏源这次是我真的决定离开英国脱欧不仅

申万宏源：这次是我真的决定离开英国脱欧不仅仅是经济问题 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

英国将在今年6月23日举行英国脱欧公投，目前来看结果仍然存在极大的不确定性。

英国的疑欧情绪由来已久。由于政治、经济、宗教和地理等因素，英国长期独立于欧洲大陆。二战后初期，英国实行“三环外交”政策，对欧洲一体化持消极态度。1973年，基于英国和欧共体的共同利益需要，英国正式加入了欧共体，但这一过程仍然是曲折的。即使在加入欧盟后，英国与欧盟在经济、政治、移民等方面始终存在罅隙。

此次脱欧公投的直接背景涉及经济、政治、移民等。欧债危机的爆发使得英国国内的疑欧情绪迅速发酵，并且欧盟为应对危机采取的措施也损及英国的利益。而移民问题和恐怖主义(来源: 大连)也使得英国与欧盟的矛盾更加尖锐。且卡梅伦还面对国内脱欧派的政治压力，并有借脱欧公投向欧盟要价，维护英国利益的打算。

如果英国退欧，有三种可供选择的模式。一是挪威模式。虽然不是欧盟成员国，但可以加入欧洲经济区(EEA)，继续享受自由贸易协议，但将面临更高的非关税壁垒。二是瑞士模式。不是EEA成员国，但通过和欧盟签订一系列双边协定的方式，参与到欧洲统一市场。但瑞士模式并无服务自由贸易的协定。三是在WTO框架下构建与欧盟的关系。英国不再参与统一市场，在贸易上与欧盟成员国同属WTO成员国，将完全适用于WTO的规则。此时，英国与欧盟国家间的双边贸易的关税和非关税壁垒将显著提升。

脱欧将使英国经济遭受明显损失。根据LSE的报告，即使考虑了脱欧带来的财政收益，挪威模式下来自贸易的负面冲击，也将使英国的人均收入降低约1.28%，对应于850英镑的每户家庭收入的减少；瑞士模式下的损失与挪威模式相同；WTO规则下则为2.61%的福利损失和1700英镑的每户家庭收入缩减。贸易层面的冲击具有显著的行业异质性。行业层面，若英国与欧盟的贸易适用WTO规则，进口关税上升幅度最大的五个行业依次是：

纺织、皮革和鞋类；食品、饮料和烟草；运输设备；橡胶和塑料；其他非金属矿物。出口关税提高最多的依次是：纺织、皮革和鞋类；运输设备；橡胶和塑料；农林猎渔；其他非金属矿物。脱欧也具有显著的区域外溢效应。对欧盟其他国家具有显著的负面影响，爱尔兰因为与英国的贸易关系密切首当其冲。中国、韩国、加拿大、澳大利亚、俄罗斯、台湾地区、土耳其等都有望获益，但影响不大。英国脱欧后，还将缺席欧盟进一步一体化的进程11900，并缺席欧盟与美国和日本的自由贸易协定。脱欧也会导致英国资本外流，并影响伦敦的金融中心地位。因为来自欧盟的FDI占到英国吸收FDI的较大比重，并且有许多金融机构正是把英国作为进入欧盟的跳板。此外，脱欧将会引致全球金融市场动荡。除直接影响英国和欧盟资本市场外，在全球市场脆弱的背景下，也将导致全球风险偏好的恶化，累及各国资本市场。

十字路口的英国与欧盟。尽管脱欧会损及英国的经济利益，但国民同样关注移民和主权、自由等议题。这使得英国脱欧充满了哲学意味，价值观的差异促使民众做出相反的选择。

从民调结果来看，英国国民中退欧与留欧的支持率比较接近，使得选情扑朔迷离。但国际社会几乎一边倒地反对英国脱欧。同时，欧盟也已向英国做出了妥协，但能博得英国民众多大程度的接受仍存疑。难民和恐怖主义仍然是英国与欧盟关系上空的阴云。此外，一旦英国脱欧，要在两年完成脱欧协议的成本比较高，并将使英国和欧盟面临持续的不确定性。