高考加油中信建投美国凭什么打贸易战魏家

中信建投：美国凭什么打贸易战 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

美国国内矛盾依然在不断恶化。后金融危机时代，虽然奥巴马政府在2009年提出重振美国制造业，但实际上总产业结构上，并未见美国有所优化。年，美国累计现价GDP增长34.5%，一产增速25.9%，二产33.9%，三产34.9%，产值继续向服务业集中。实际上，这是产业链继续向顶端迈进的一种表现。但是，美国低端劳动人口的工作能力并没有大幅的提升，并不能从事在高级别的工作。而劳动密集型产业向发展中国家转移后，由于长期的产业空缺，很难重塑具有竞争力的产业。更加麻烦的是，在该体系下，劳动报酬将主要分配给生产效率更高的人群，这就造成了美国国内矛盾的双重恶化。

能源成为美国的主要增长点。年，美国各州平均不变价产值累计增速为16.7%，GDP排名前8的州（占总量50%）中，增速超越平均增速的州均为“油气州”。同时，这些油气州已经逐步成为解决美国就业的主力。受益于页岩革命，美国原油与天然气产量爆发式增长，成为当今世界最大的资源国。2008年，美国天然气超越俄罗斯成为世界第一大天然气国；2017年产量比俄罗斯高11%。2014年，美国超越沙特成为世界第一大产油国，2017年产量比俄罗斯高29%。如今，油价维持高位即符合美国的国家利益，同时也符合特朗普的政治诉求。

美国暂时的经济强劲则为其风险输出提供了必要的窗口期。但是，其风险输出的过程并不能解决美国自身结构性的矛盾，所以最终的时限一定是在外部负反馈的作用下美国经济的触顶回落。

其在过去百年领导构建的全球价值链体系，最终将成为掣肘制造业回流的关键。正如商务部的表态：“中国作为经济全球化和全球产业链的重要支持者和参与者，很多出口产品都是在华外资企业所生产。据分析，美方公布的340亿美元征税产品清单中，有约200多亿美元，占比约59%是在华外资企业的产品，其此次相亲会是百合为延续“717全民亲吻日”热潮举办的一场落地活动。此前中，美国企业占有相当比例。可以看出，如果美方启动征税，实际是对中国和各国企业，包括美资企业的征税，美方措施本质上打击的是全球产业链和价值链。简单来说，美国是在向全世界开火，也是在向自己开火。”贸易战无疑在不断升级，甚至会并且有很严格的时限从贸易战向货币战演变，需要认识到贸易战的残酷性和持久性，将阶段性恶化金融市场风险偏好。除非变局明朗，否则市场难以完全pricein贸易战风险。

风险提示：美国国内矛盾缓解；中美博弈明朗