幸福快乐宏源证券4月进出口数据点评依依不舍

宏源证券： 4月进出口数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中国海关5月10日发布，4月份进出口同比增长39.4%，出口同比增长30.5%，进口同比增长49.7%,4月贸易顺差为1有出身中国的总经理一样6.8亿美元。

点评：进出口增速继续回落，出口增速加快且略高于预期；4月重回小幅顺差，短期内不会再出现逆差；机电产品出口快速增长，为出口保持快速增长奠定了较好基础；主要大宗商品进口均价普遍出现明显回升，加大了国内输入性通胀的压力；进出口近期仍将较快增长，下半年增速可能较大回落。

（1）进出口增速继续回落，出口增速加快且略高于预期。4月进出口总值为2,381.6亿美元，同比增长39.4%，其中出口1,199亿美元，出口同比增长30.5%，进口为1,182亿美元，进口同比增长49.7%。4月出口增速比上月有所加快，略高于预期；进出口总额同比增速连续第二个月下滑，进口增速较上月回落，均符合预期。月中国进出口总值累计同比增长42.7%，其中出口增长29.2%，进口增长60.1%。目前中国外贸已略超过危机前水平，与2008年前4个月相比，今年前4个月进出口总值增加8%；出口增加2.6%，进口增加14.2%；其中4月份进出口总值较2008年同期增加7.6%；出口增加0.8%，为了解决此问题进口增加15.5%。

增速要低；而前4个月一般贸易进口增长66.4%，比加工贸易进口增长52.9%的增速要高。

可见，当前贸易形势中仍存隐忧，一般贸易出口增长慢于加工贸易出口，一般贸易进口却要好于加工贸易进口，显示国内需求非常强劲的同时，出口增长仍存潜在不稳定性。

（2）4月重回小幅顺差，短期内预期不会再现逆差。4月份重回贸易顺差，但顺差规模仅为16.8亿美元，同比下降87.01%；前四个月中国贸易顺差累计为161.1亿美元，同比下降78.6%。贸易顺差下降源自一般贸易，前4月一般贸易项下出现贸易逆差392.9亿美元，而2009年同期则为顺差124.8亿美元；前4月加工贸易项下贸易顺差845.8亿美元，增长6.5%，相当于同期总体顺差规模的5.2倍。由于近期出口保持平稳恢复，预计短期内不会再出现逆差，但国内需求旺盛拉动石油等原材料进口数量和价格双双强劲上升，以及国内消费结构升级导致汽车类产品进口猛增，预计顺差规模将有所缩小。重回顺差将加大人民币升值压力，但国际美元近期表现强势有助于缓解升值压力，近期人民币升值压力更多地缘自政治因素。

图2中国外贸月度差额（亿美元）（3）机电产品出口快速增长，传统大宗商品出口平稳增长。据海关统计，今年前4个月，我国机电产品出口2602.8亿美元，增长31.3%，高出同期我国总体出口增速2.1个百分点，占同期我国出口总值的59.7%。其中电器及电子产品出口1055.1亿美元，增长34.2%；机械设备出口886.5亿美元，增长29.4%。同期，传统大宗商品出口平稳增长，其中服装出口321.9亿美元，增长9.5%；纺织纱线、织物及制品出口216亿美元，增长26.1%；家具出口97.3亿美元，增长21.2%；鞋类出口96.8亿美元，增长14.7%。机电产品出口快速增长，为出口保持快速增长奠定了较好基础。

（4）主要大宗商品进口均价普遍出现明显回升，加大国内输入性通胀的压力。今年前4个月，铁矿砂进口2.1亿吨，增长11.6%，进口均价为每吨100.3美元，上涨27.2%；大豆进口1523万吨，增长9.9%，进口均价为每吨452.1美元，上涨13.3%。大宗商品进口价格的上升，加大了输入性通胀压力。

（5）进出口近期仍将较快增长，下半年增速可能出现较大回落。