高考加油国信证券美联储会议暗示新一轮量化宽松可能魏家

国信证券：美联储会议暗示新一轮量化宽松可能 类别： 机构： 研究员：

[摘要]<创建工作有声有色/p>

事项：

9月21日美联储召开了为期一天的货币政策会议并发表会后声明。

评论：

结论：美联储重申在“较长时间内”维持低利率，会后声明除对通胀下行风险较为悲观外与之前基本一致，暗示新一轮量化宽松的可能（8月会议明确了购买计划的部分细节，但只是之前存量资金的再次投放，尚未公布再度注入新流动性的计划）。美元指数的走势完全符合我们此前预期，即：近来美国优于预期的经济数据并未带动美元指数走高，原因在于其根本上缓和了前期促使美元走强的避险情绪。目前市场对于美联储后续进一步量化宽松的政策预期仍将主导美元弱势格局！只有当美联储继续宽松政策的这一预期改变后，美国宏观数据的走强才会成为推升美元走强的因素！维持观点：自6月份起，美元在未来个季度内将维持弱势，尽管美元此次加息预期主导的升值趋势仍未结束。

美联储维持现行低利率区间.25%，并重申在“较长时间内”维持低利率，符合我们预期9月21日美联储召开为期一天的货币政策会议，9票对1票通过维持现行低利率。市场多数预期美联储最快将于11月份的货币政策会议中宣布新一轮量化宽松政策，规模预计在3000亿美元至1万亿美元之间。

1）维持利率0%-0.25%，重申必要时再度采取宽松措施以促进经济复苏和物价稳定，未改变“较长时间foranextendedperiod”的措辞，美元指数应声下滑，完全符合我们预期；2）对通胀下行风险表述较前期悲观；美联储表示，目前潜在通胀趋势某种程度上略低，无法长期、最大化地促进就业和物价稳定。美联储将长期通胀目标设立在1.7%－2.0%（PCE价格指数同比）。

美联储在09年9月的声明中删除了09年8月份对于通胀上升表示的担忧，之后的声明中均维持对于通胀的如下看法：认为未来一段时间通胀形势维持在较低水平，原因是产能利用率较低会降低成本压力，加之长期通胀预期平稳（产能利用率、通胀现况和通胀预期三要素）。

3）对经济前景预期与8月份的表述基本一致；具体表现在：工业产出和就业市场近期开始放缓；企业设备软件投资支出继续增长，但增速不及今年早期时水平；银行信贷仍在被对头货船“粤肇庆货90xx”碰撞才引致撞向护桥栏；两艘涉事船只已被澳门特区政府扣查。收缩，但降幅收窄；经济复苏趋势仍在“继续”但比之前预期更为缓慢。

4）美联储从8月17日起开始购买国债，重点购买2年至10年期国债，也表示可能购买其他年期的国债，包括购买通胀保值债券（TIPS）。通过由机构债和抵押贷款证券MBS的本金支付再投资于长期国债的做法，来维持目前资产负债表中所持证券仓位水平，将其所持有的国内证券规模保持在约2.054万亿美元的水平，并将在每月中旬发布购买操作的暂时安排，以及至下个月中旬预期将购买的资产规模。

近期会议相比较，6月份会议是第一次指出必要时将再度放松政策；而8月会议明确了购买计划的部分细节，但只是之前存量资金的再次投放，尚未公布再度注入新流动性的计划；9月份则暗示新一轮量化宽松的可能。

美元指数6月中旬以来的贬值趋势仍有延续可能，提示关注美元进入加息预期主导的升值趋势的关键变量近来美国优于预期的经济数据并未带动美元指数走高，原因在于其根本上缓和了前期促使美元走强的避险情绪，美元指数仍将维持弱势，市场风险偏好情绪再度升温，有利资产价格上涨。

日本央行（8月30）和欧洲央行（9月2日）先后启动或表示将更长时间维持宽松政策的决定使美元指数震荡加剧，未来各国政府政策上的博弈会增加美元指数的波动幅度。目前市场对于美联储后续进一步量化宽松的政策预期仍将主导美元弱势格局！只有当美联储继续宽松政策的这一预期改变后，美国宏观数据的走强才会成为推升美元走强的因素！美元指数在8月10日美联储召开本月货币政策会议前夕开始走强，当周上涨3.14%，为2008年10月份以来的最大单周涨幅，与6月份以来的贬值趋势形成鲜明对比，完全超出市场预期，主要原因：美国经济数据不佳以及其他国家（包括欧洲和中国）经济的放缓导致市场避险需求大幅升温。