高考加油化工纯碱价格有望暴涨荐2股魏家

化工：纯碱价格有望暴涨 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

短缺时代有望到来纯碱有望成为第一个出现短缺的大宗化工品，纯碱现有产能为 000万吨左右，但由于常态化的检修及环保因素影响，纯碱有效产能在2800万吨/年左右（约2 0万吨/月）。反观需求面，受玻璃和氧化铝需求大增的拉动，纯碱5月份的实际需求量已经达到了228万吨/月，净出口量18万吨，实际上纯碱5月份的缺口在16万吨，只不过这部分缺口被库存所弥补。随着库存消化殆尽，我们预计纯碱有望在10月份重新出现缺口，价格有望暴涨至2000元/吨以上，最终依靠进口纯碱来弥补国内的需求。

供给端：天花板已探明，产能增速低2017年纯碱的名义产能 000万吨/年左右，由于纯碱受检修影响的产能在200万吨/年以上，纯碱的有效产能仅为2800万吨/年，这一点在2016年11月和12月纯碱价格暴涨已经得到证明，当时虽然处于暴利状态，但实际产量也仅仅达到2 0万吨/月。2017年产能增长90万吨/年（+ %），供应天花板为2 7.5万吨/年，2018年增长10万吨/年（+0. %），产能保持低速增长。

需求端：需求快速增长，可持续纯碱主要需求来自平板玻璃（不仅环保安全比例为 6%）、日用玻璃（8%）、氧化铝（9%）、洗涤剂（15%）等行业，2017年月份纯碱表观消费量同比增速为7.5%，产量增长了5.5%，如果扣除掉库存因素的影响，纯碱的实际需求量增长了5.8%。纯碱需求量增长主要是受平板玻璃（月份产量增长5.8%）、氧化铝（产量+21%）、合成洗涤剂（+0.8%）拉动。由于玻璃产线滞后于房屋新开工数据半年左右的时间，目前地产数据仍然强劲，预计下半年纯碱需求持续性会很强。

价格有望上涨至2000元/吨以上2017年年初，纯碱价格暴涨至2400元/吨，受春节因素影响及下游客户的抵抗，短时间内供需错配，使得纯碱生产企业的库存快速积累到90万吨。4月份开始，纯碱库存被快速消化，我们预计纯碱价格有望在10月份进入快速上涨通道，由于进口纯碱到厂价在2000元/吨以上，我们预计这波纯碱价格有望超过2000元/吨以上，届时氨碱法装置的单吨净利将达到400元/吨以上。

重点推荐山东海化、三友化工纯碱周期大反转，我们重点推荐山东海化（280万吨/年）、三友化工（权益产能286万吨/年），关注双环科技（120万吨/年）、远兴能源（权益产能150万吨/年），纯碱价格每涨100元/吨，山东海化增厚0.20元、三友化工EPS增厚0.09元、双环科技增厚0.17元、远兴能源增厚0.0 元。从弹性、龙头、工艺角度看，重点关注三友化工和山东海化。