高考加油川财证券美国制造业就业的持续增加是亮点魏家

川财证券：美国制造业就业的持续增加是亮点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件12月8日美国劳工部公布了11月非农就业数据：新增非农就业人数初值为增加22.8万人，远超市场预期增加19.5万人；9月数据从增加1.8万进一步上修为增加3.8万人，10月从增加26.1万下修为增加24.4万，前两月合计上修0.3万人；U3失业率4.1%，与前值持平，依然处于17年来的新低；U6不充分就业率8.0%，前值7.9%；劳动参与率62.7%，与前值持平。平均时薪同比上涨2.5%，前值2.43%；平均周工时34.5小时，前值34.4小时。

点评美国制造业就业持续增加表明制造业投资开始上升。美国11月非农就业数据初值远超市场预期，受到飓风影响的9月数据再次得到上修，这说明美国劳动力市场整体形势依然强劲。不过，就业人口比率与U3失业率的背离表明美国就业市场还是存在闲置劳动力，2017年前11个月平均每月新增就业17.4万人，相比2016年每月新增18.7万人也存在比较明显的差距，因此劳动力市场仍然存在进一步改善的空间，并且将在短期对工资的上涨继续构成一定程度的压制，从11月数据来看，平均时薪环比仅仅略有反弹。在这种情况下，市场对工资过快上涨推动通胀上升的担心短期不太可能出现。但美国11月非农就业数据的一大亮点是制造业就业数据的持续增加。11月制造业新增就业3.1万人，其中耐用品制造业新增就业2.7万人，最近三个月制造业新增就业6.3万人，与2016年11月制造业新增就业最近的低点相比，制造业在过去12个月里的新增就业数量达到18.9万人，在所有行业中，制造业对新增就业的贡献排名第三，仅次于教育和医疗行业以及专业和商业服务业。制造业就业数据的持续增加表明美国制造业投资开始上升，这对维持甚至加快美国经济扩张具有重要意义。

美国经济扩张依然强劲，美联储12月加息几成定局。美国11月ISM制造业PMI为58.2，略低于前值58.7，不过18个受调查制造业行业中有16个行业保持扩张，只有木制品和石油煤炭2个行业收缩。虽然11月制造业PMI相对于前期多年来的新高出现回落，但仍然处于较高的水平。11月29日，美国商务部下属的经济分析局将2017年第三季度美国GDP的季调年化实际增长率的第二次预估值从3.0％上调为3.3％，创下近12个季度以而其“铁穹”导弹防空系统避免了更多的平民伤亡。而根据巴勒斯坦卫生部的说法来的新高，表明美国的经济扩张势头依然强劲，加上美国劳动力市场仍然处于接近充分就业状态，我们认为美联储12月加息几成定局。

风险提示：市场对美联储加息的预期不足；全球市场爆发黑天鹅事以广东省为例件。