日常消费品双汇发展应买入泸州老窖仍需追牛

日常消费品：双汇发展应买入 泸州老窖仍需追 -19 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周专题： Q12开始猪价大幅下跌概率大升，我们建议买入双汇发展。 Q12猪价大幅下跌概率大升是基于能繁母猪高位运行，为8－9个月后出栏高峰提供产能基础。建议买入双汇发展基于几点：受益于2011各季低基数；重组1H2012完成概率很高，将吸引市场注意；当前市场一致EPS预测已至低点；本轮启动以来股价累积涨幅小；前述背景下，我们认为， Q12猪价大幅下行概率大升足以推动双汇股价上涨。

我们的推荐：双汇、老窖、沱牌、大北农。双汇之外，我们继续建议买入泸州老窖，“老窖模式”处于发力阶段，1Q12净利增长超40%无忧，2012营收增速能接近40%，估值仍可提升。

二线白酒50%－100%的涨幅导致估值压力渐升，但我们重点推荐的沱牌舍得，1Q12和2012年业绩很可能再超市场预期，建议仍可择机操作。重点公司中，我们继续建议关注大北农，1Q12增长数据很可能明显高于我们此前预期的40%，公司仍处于扩张期，且当前股价低于股权激励行权价。

行业观点：白酒意正浓、大众品亦有轮动机会。我们2月即提出， 月食品饮料将迎来一波上涨，实际走势得到印证，不仅增速最快的白酒走势一马当先，非白酒主流公司过去两周也出现明显板块轮动补涨，过去两周食品饮料分别跑赢沪深 00指数 .4%、6.0%。本周是春季糖酒会，投资者密集调研将再次确认白酒1Q12净利高增长和确定性，白酒涨势意正浓，尤其是低估值的一线白酒，非一线白酒则有短期涨幅过高带来的压力，但沱牌、酒鬼1Q12净利增长100%应无问题，估计洋河增长约60%。市场上涨给双汇、伊利等大众品公司带来轮动机会，前者还受益于猪价大幅下跌概率大升，后者受益于上游原奶成本压力大降和下游竞争趋缓，两者公司释放业绩动力均无问题。考虑1Q12净利增速与周期品对比很可能鲜明，我们对食品饮料后续走势依然乐观。建议投资者可密切关注我们团队本周糖酒会的调研成果。

相谈甚欢 上周食品饮料大幅战胜市场。食品饮料行业（+4.8%）跑赢沪深 00（-1.2%）6个百分点，食品饮料子行业均跑赢沪深 00。其他主流公司（+15.7%）和肉制品（+7.4%）涨幅较大。

一周行业数据。1.产品价格观察：水井坊销售均价小幅上升。2.上游价格观察：(1)原奶，2012年2月份原奶价格同比涨2.5%。（2）葡萄： 月9日，葡萄批发价格同比上涨24%。（ ）大麦：上周国产大麦价格上升至2 81元/吨，环比上涨1.8%，2012年1月进口大麦同比涨 6%。

(4)猪， 月第2周生猪价格较2月初回落11%，12年2月生猪存栏数量较12年1月下降620万头，能繁母猪存栏数量与12年1月基本持平、同比增5%。