医疗保健热点恐将回调谨防雪崩效应源泉

受此影响医疗保健：热点恐将回调 谨防雪崩效应 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

上周行业表现上期我们周报的主题是《行业热点延续，板块个股分化》，之后医药行业的市场表现基本符合我们此前预期，从上周市场表现来看：

1、热点延续：医疗器械与医疗服务板块继续领涨。上周沪深 00指数上涨1.90%，医药生物指数上涨2.25%；细分板块中，医疗服务板块延续前期强势，表现最好，上涨10.94%，医疗器械板块同步上涨9.2 %，中药板块上涨1.14%，表现相对较差，其他板块的涨幅基本在2%左右。涨幅最大的十只个股中有5只属于医疗器械板块，1只属于医疗服务板块（医疗服务板块公司总数较少，只有4家）。中药板块表现较差，跌幅最大的十只个股中有6只属于中药板块。

2、个股分化较为严重。尽管热点仍然强势，但个股分化也较为严重，因此尽管个别股票表现抢眼，例如医疗器械板块的戴维医疗（ 00 14）上周涨幅接近 0%，但医药行业整体表现却基本同步于沪深 00指数。

本周投资策略上周沪深 00指数上涨1.90%，医药生物指数上涨2.25%；细分板块中，医疗服务板块延续前期强势，表现最好，上涨10.94%，医疗器械板块同步上涨9.2 %，中药板块上涨1.14%，表现相对较差，其他板块的涨幅基本在2%左右。

根据我们2012年年报（医疗器械与医疗服务专题）以及201 年中期策略等多篇报告的分析，医疗器械与医疗服务可能是未来的一个持续性的热点领域。两者均受益于医疗服务体系改革，但由于医疗服务体系的改革很可能是一个长期的过程，因此利好是缓慢持续释放的，如果短期上涨过急，就有可能会回调。鉴于此，我们认为投资者应该以谨慎为主，避免追高。

整体来看，上周医药行业涨幅较大的股票主要以高估值股票为主，但实际上从中报情况来看，其业绩难以支撑其估值，因此一旦市场遇冷，炒作热情减退，高估值股票可能会向合理估值回归，从而产生较大幅度的回调；对于估值相对合理的股票来说，尽管其业绩较好，估值也相对合理，但市场近期并没有给予额外关注；对于绩差股来说，虽然炒作热情不如高估值股票，但从涨势来看，并不逊于绩优股，由此可见当前市场炒作迹象是较为明显的。

根据以上分析，一方面前期热点涨势过急，近期可能面临回调；另一方面市场炒作迹象较为明显，部分热门股实际上已脱离其合理估值。在此背景下，热点回调有可能引发“雪崩”效应，导致行业产生整体性回调，在这种情况下，绩优股也很可能遭到误伤，难以独善其身，因此投资者对于医药行业的投资以谨慎为主，在没有把握的情况下避免介入，暂时以观望为主，等待估值回归。