纽约时报为什么投资会亏钱要怪只能怪你目光.源泉

【纽约时报】为什么投资会亏钱？要怪只能怪你目光短浅

图片来源：CFP

活在当下：如果你是在滑雪、冲浪、潜水，情况确实是这么回事。但如果你是在投资，这种方式就有可能带来灾难。

数字显示，大多数有幸有钱投资的人最终的收益都远远不及市场，而且落后幅度惊人。背后很大的原因就在于“活在当下”——根据转瞬即逝的事件采取行动。如果我们坚定不移地盯着远方的地平线，坚持用简单、低成本的方案到达目的地，我们大多数人的处境都会好得多。

“投资者只看眼前，希望抓住市场时机的时候，表现都不会很好。”波士顿研究公司Dalbar总裁路易斯·S.哈维（Louis?rvey）说，“他们一直在大量亏钱。”

多年来，他的公司一直在逐年记录共同基金投资者努力跑赢金融市场时所作出的努力，结果发现

，作为一个群体，典型的投资者几乎都在亏钱。

数字显示的情况具有压倒性。

截至去年12月的过去20年里，Dalbar发现，股市共同基金投资者的平均年化收益率只有5.19%，比标准普尔500指数9.85%的回报率低了4.66个百分点。债券投资者的表现更糟糕，比基准的巴克莱综合债券指数（Barclays?Aggregate?Bond?index）低了4.71个百分点。

这些数字都没有根据通货膨胀进行过调整，分开来看或许都不起眼。但年复一年之后，它们就都不再是小数目。事实上，因为复利效应，也就是说一年中的正向收益会增加你的本金，接下来的年份里就能取得进一步的增长，而这些年化数字转化成的差异足够改变一个人的生活。

不妨思考一下对标普500指数进行一笔金额为一万美元的投资。按Dalbar的比率计算显示，算上分红，20年后这笔投资将增长到65464美元；相比之下，同一时期股市共同基金投资者的平均回报仅为27510美元。

随着时间的推移，这个差距还在扩大。按照这个比率，40年之后，算上复利，投入到标普500指数的这笔本金将增长到大约428,550美元；相比之下，股市共同基金投资者平均回报仅为75680美元，两者之间的差距达到了352,870美元。这种差距在Dalbar的数据中年复一年地出现。如今，因为传统养老方案衰落，****针对金融咨询服务的管理松弛，无奈之下，美国人必须依靠自己的投资敏锐性，这种可观的回报真的非常重要。

为什么典型的共同基金投资者表现这么糟糕？原因有好几个。简而言之，管理活跃的共同基金长期表现一般不及市场；而且，作为一个群体，它们的表现并不明显好于扔硬币式的碰运气。而且费用也会吞掉收益。Dalbar的数据显示，买入并长期持有一只低成本的指数基金将显著改善大多数人的回报情况。

但恰恰是在这里，“活在当下”的思维插了进来。Dalbar发现，当金融成为报道的话题，人们在市场大起大落时期往往会犯下重大的错误。如果算上成本，投资者在追逐更好的回报时，往往会买入市场回报并不匹配的基金。如果考虑到这些选择，Dalbar的报告显示，典型的投资者实际上在“很多情况下赚的钱都要比共同基金业绩报告显示的要少，而且是少得多”。

Dalbar公司发现，在错误的时机过于频繁地买入、卖出，加上没有充分享受到复利带来的好处，人们的投资回报甚至还比不上简单持有投资，就算这些投资只是放在本身就落后于市场的共同基金里。简而言之，因为买入表现不佳的基金、又因为在错误的时机卖出这些基金，同时因为相对更频繁的交易导致产生了不必要的费用，投资者受到了多次的惩罚。

为什么这种事情会年复一年地发生？回顾市场的长期回报情况之后可以发现一些线索。我检查了一只大型的资本化证券指数的每月回报情况，还检查了另外一个指数，它对美国中期国债市场几百期国债进行了建模。它们的期限为1年期、5年期、10年期以及20年期，发行时间最早可以一直追溯到1926年。我还考察了在简单的资产配置组合情况下，这两个指数带来的混合回报。

2014年度盘点：十大好车 首页多彩生活娱乐八卦汽车世界科技产业数码新品游戏动漫体坛风云军情解码社会万象健康养生 首页 / 汽车世界 / 2014年度盘点：十大好车 2014年度盘点：十大好车 Posted on 2014年12月30日 by stanper in 汽车世界 年终盘点时间积极的方面是，这些数字展示了仅仅只是根据这些最简单、最直接的市场指数长期买入、持有资产组合就能带来的好处。Dalbar公司的研究显示，如果投资者有足够的耐心等待，他们在20年间将能收获相当稳定的正向收益。但从短期来看，数据显示，这种单纯的股票组合却导致了令人痛心疾首的波动。看看这些数字就会明白，难怪投资者的心情一直在深感恐惧和受到诱惑之间交替变化，因而不断地转向热门基金，而且通常是在不恰当的时机换手，结果推高了自己的成本。

但如果眼光能放长远，留在市场里就会变得容易一些。随着持有时间的拉长，那笔一万美元的投资组合带来的增长变得越来越稳定。经过20年的复利效应，这笔价值一万美元的股票投资组合变成了一笔规模不等的财富。同样以20年为限，如果截止日期是2000年三月，它的价值能达到286,386美元；如果截止日期是1949年八月，最少也能达到14539美元。所有为期20年的滚动时间段内（共有833个这样的时间段），回报都是正向的。

总体而言，债券的回报率更低，但却更稳定。如果按照现代投资组合理论的建议，也就是债券加上股票，就能收获极其可靠的收益。事实上，差不多90年了，60%的股票加上40%的债券，就是这样一个简单的投资组合，只要投资期达到10年，就从来没有产生过亏损。它们的平均年化回报率接近9%，如果达到20年，回报率甚至高于9%。

建立这样的投资组合并不困难。无论是交易所买卖基金，还是共同基金，只要买入低价的股票基金，偶尔对它们进行再平衡操作，这样就可以了。许多资产配置基金都会为人们包办这些事情。投资者也可以考虑国外的股票和债券，进一步实现投资的多样化。就像晨星公司研究副总裁约翰·勒肯萨乐（John?Rekenthaler）在一次采访中说过的那样：“不只是买入热门的共同基金而已。也不要追逐热门的资产类别，这一点很重要。长期和稳定，这两点都很重要。”

但要执行这样的战略，你得忽略眼下，着眼长远。如果你已经这么做了，那么，你就能打败大多数的投资者和有可比性的共同基金，而且还会拥有可观的财富。

过往的表现当然并不能保证未来的回报，而且这种方式在未来5年、10年、或者100年的效果或许也并不一样。但它是一条底线。我不能肯定还有更好的方式，至少对我们中那些并不是全职从事投资的人来说是这样。这种模式的好处在于，只要有足够的资金和自律，或者真正放长眼光，谁都能够用很低的成本来实现目标。

无论如何都要活在当下，但投资却要着眼未来。

（译者：轩然）

来源：纽约时报

原标题：THE HIGH COST OF INVESTING LIKE A DAREDEVIL