工业综合抓住万亿规模战斗机资产证券化的历

工业综合：抓住万亿规模战斗机资产证券化的历史性机遇 荐8股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资者应以战略眼光来看待，航空航天板块将迎来历史上最大的长牛征程。

成飞集成（002190）公告称：实际控制人中航工业集团决定以成飞集成为主体进行重大事项筹划，并启动相关工作。当前，中航工业集团的运输机、直升机、发动机、航空机电、航空电子、航空电测整合平台都已确定，尚未获得证券化资产仅有成飞集团、沈飞集团和通飞集团。这三大集团是中国战斗机和特种飞机研制生产的核心资产，占整个中航工业集团军品资产的60%以上。由于此前中国重工已经实现了核心航母制造类资产注入上市公司，政策完全没有障碍，那么成飞沈飞的战斗机通过成飞集成实现资产证券化也是顺理成章的事情。

据国外媒体报道 四代战机将是中国海空军和陆航部队的必备品。目前中国空军战斗机以二代半、三代机为主。未来年将全面转向四代战机。四代机中的J20由成飞生产，J15由沈飞生产。预计J20将全部替换现有的J10、J10B和J11系列，以及之前进口的Su 0和Su27，至少需要2000架，单价将在5亿元，这部分就能产生万亿的订单。J15航母舰载机单价 亿元以上，目前来看至少规划 个航母战斗群，每个航母战斗群需要80架J15左右。

长远来看，中国拥有个航母战斗群是正常配置。这部分预计订单也将达2000亿元。

从各方面观察，现在正是再度战略布局军工板块的好时机：

1、资产注入预期强烈：中航工业集团防务公司的战斗机资产注入将是贯穿2014年全年的主题。目前军工板块市净率在 .4倍左右，适合做大规模注入。军工资产证券化与收购兼并也是国外军工行业快速发展的捷径，更是解决研发新产品所需资金的重要途径（下文专门阐述）。从某种意义上来说，正是资本市场支撑着军火商的运营。从产业经济学视角观察，军工企业集团具有得天独厚的产融结合优势。可以说，军工重组是整个行业跨越式发展的起点。重组既是军工企业高估值、高溢价的重要原因，又是公司利润跨越式增长的重要方式，也是股价重要驱动因素。

2、军工业绩加速反转：供给创造需求，新型尖端武器大批列装。我国军费开支以每年8%-10%的速度稳步增长，随着军队体制编制调整和军队规模结构的优化，军费将实实在在地投放到军队装备购置中去。

、军转民空间巨大：信息化和系统集成类军工技术是TMT行业的源头，军民深度融合。

4、军贸出口前景光明：“中国制造”不再低端，尖端武器也将“装备全球”。

5、题材刺激随时引爆：大国崛起必不可少地需要强大的国防。从新一届党中央的举动来看，放弃一切幻想，强力整军备战。

风险提示：军工重组不达预期。