机械制造国内油服景气度持续上升荐股DG

10万现金机械制造：国内油服景气度持续上升 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周，我们前往四川页岩气区块进行系列调研，对比5月、8月调研情况，11月国内油服现场作业情况更加繁忙。综合各版块景气度趋势和上市公司三季报业绩，我们持续推荐：杰瑞股份、恒立液压、浙江鼎力、精测电子、三一重工；此外还关注石化机械、中国中车、克莱机电、中海油服、海油工程、通源石油。

细分行业观点：

油服板块：页岩气区块调研表明国内油服景气度持续上升。（1）尽管NYMEX/ICE原油价格持自10月初以来累计下跌20%/22%，但国内各大油田已启动至少 年的油气勘探开发会战，钻完井施工作业任务自今年5月份以来持续加码，我们预测至少到2019年末之前还在加大力度。（2）对应油服市场，始于今年8月份的队伍短缺、设备紧缺状态也将至少延续到2019年末，且设备紧缺程度日益加剧。（ ）回顾今年油服价格，钻机服务、压裂施工作业服务价格未有明显上涨，但耗材、连续油管服务、射孔服务等关键辅助服务环节的价格已有20%左右的上涨。（4）川渝地区的页岩气勘探开发将在10年之后形成油气当量5000万吨以上的大气田，至少可以保障当地油服市场 -5年以上的高景气度。我们重点推荐此轮高景气度油服行业的龙头公司杰瑞股份，关注石化机械、通源石油、中海油服、海油工程。

轨交板块：基建加码，铁路先行。铁路基建加码预期不断加强，正显逐步落地趋势。山东、广州等地均在出台地方规划，细化省内铁路建设规划。京沪高铁自2011年建成运营，2014年开始盈利，2017年收入达到296亿元，利润127亿元，属于高铁项目中最优质资产。我们认为正在筹备上市的京沪高铁，融资主要为京沪二线的建设，以及既有线路的维保的车辆的购臵。我们重点关注：中国中车、中铁工业。

工程机械：基建结构性发力，工程机械板块有望受益。2018年10月挖机销量1.5 台，同比增长45%，持续超预期，10月小松开工小时数148.6，同比增长8.8%，环比增长1 %，显示下游开工情况仍在向好。在基建加码、房地产抢开工、环保升级的驱动下，10月有望开启四季度增长行情。我们在此前报告中强调：9月销量至关重要，奠定四季度行情基调。我们维持此前预计，全年挖机销售量有望超过20万台，超过2011年历史最高水平。我们推荐龙头公司，包括主机龙头三一重工，和核心零部件公司恒立液压，关注柳工、徐工机械。

半导体设备：全球半导体扩产进度放缓，中国晋华事件敲响警钟。全球半导体周期下行+晋华禁运事件，短期影响国内半导体产业景气度。2019年全球半导体产业周期趋顶，芯片需求稳中有降，传导至国外晶圆厂扩产进度放缓。福建晋华禁运事件仍在发酵，产线面临停建风险，国内存储芯片国产化进程受影响，对本土设备供应商也有一定负面影响。我们跟踪国内主要晶圆厂扩产如期进行，国内晶圆厂迎来了逆周期扩展、加速半导体产业转移的时间窗口。受益标的主要包括：北方华创、晶盛机电等。

风险提示：

中美贸易影响持续扩大；基建投资不及预期；国际原油价格大幅下降；工程机械企业坏账率超预期。