高考加油金融贷款增量带动社融超预期增长货币政策要魏家

金融：贷款增量带动社融超预期增长 货币政策要坚持逆周期调节 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：4月12日下午，央行发布了一季度金融及社融数据，且于当日货币政策委员会召开了一季度的例会。2019年一季度，总计新增人民币贷款5.81万亿元，同比增长19.5%。社融规模增加约8.2万亿元，同比增长40%。会议指出，我国经济呈现健康发展，并再此重申稳健的货币政策要松紧适度，不搞“大水漫灌”。

一季度新增贷款数据及新增社融均超出市场预期，金融服务实体经济效率提高。央行例会上指出，稳健的货币政策实现了逆周期调节，宏观杠杆率也趋于稳定，且明确提出广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配。 月M2增速8.6%，GDP增速6.4%，CPI上涨2. %，两者大致匹配，货币政策只会进行微调。因此，短期降准的预期较弱。金融机构对实体经济的支持还将持续，但信贷投放量可能收缩。考虑到二季度有大量MLF到期及税期影响，为维持市场流动性合理充裕，央行或采取创新型货币工具以对冲。

新增人民币贷款占新增社融占比不断提升，社融结构进一步优化。一季度人民币贷款超预期增长，新增6.29万亿元，同比增长29.7%，占新增社融的76.7%。债券融资亦维持增长态势，一季度新增9250亿元，同比增长71.2%，占新增社融11.28%。此外，信托贷款结束连续三个季度的收缩趋势，由负转正，新增8 6亿元，同比增长10. %。承兑汇票增量显著，新增2048亿元。市场对此产生了一定的担忧，有可能发生套利现象，并没有反应企业的实际需求。监管部门也对此加强了防范。但是，一季度，市以更好地保护好“华中之肺”。场利率仍维持在历史较低水平，票据融资受利率影响较直接，对企业来说融资成本也相对较低，所以，增量虽大，也处于合理水平，在一定程度上还是代表了企业实际的融资需求。此前，社融增速曾创历史新低，市场普尚不足认定阿里将在美国上市。美国上市计划只是阿里单方面的决定遍对经济改善呈十分悲观的预期，但实际上2018年社融增速下降主要是受表外融资强监管的影响，目前信托贷款已有回暖趋势。在有效防范风险的情况下，表外融资下行边际不断缩窄，对社融的影响也会减小。二季度，市场对经济环境的预期将有所改善，但仍应有忧患意识，进一步优化社融结构。