高考加油监管层口头叫停票据信托产品魏家

2012年第一记重拳，意在遏制隐形信贷

早报 张飒 忻尚伦

银监部门2012年的第一记整治重拳，给了去年下半年开始猛增的票据类产品。

早报昨日从多家信托公司相关人士处得知，和多地银监局今年初已相继发出口头通知，叫停信托公司票据信托产品发行。

路透社昨日亦援引一位国有信托公司高层透露的消息证实，当天（11日）该公司接到了银监会的通知，被要求停止票据信托的发行。

分析人士指出，该业务自去年下半年以来快速增长，引起监管层对其可能干扰信贷规模控制的忧虑，可能是叫停主因。

封堵表外信贷

所谓票据类信托产品，即信托公司将资金投向银行的票据资产。在这一过程中，信托公司可以通过这一投资行为和银行共同分得票据资产的收益，而银行则通过将票据资产打包给信托产品投资，借用信托资金缓解自身兑付企业票据的压力。

值得注意的是，对于银行而言，这类产品和去年曾引起广泛关注的信托贷款类理财产品（即将贷款打包卖给信托理财产品）如出一辙，即银行在将票据“打扮”成理财产品换得资金的同时，还将本该算入表内贷款规模的票据贴现（即企业拿着未到期的票据到银行兑付成现金。银行在此过程中赚取贴现利率，信托公司和银行的收益正来自于此）转化为表外资产，从而避开了信贷规模限制。

于是，在银监会要求银行理财产品转入表内，封堵表外信贷的背景下，票据类信托产品规模在去年下半年急剧扩张。据利得财富提供的数据，在去年上半年，信托公司总计才发行了6只票据类信托产品，但到了下半年，尤其是四季度，此类产品开始爆发，截至2011年11月末，投资于票据的信托产品数量已经暴增至235款。

金额或许更能说明问题。据中金公司分析师毛军华、罗景近日在一份报告中的测算，截至2011年三季度末，全社会承兑汇票余额为6.5万亿元，而同期贴现余额仅为1.5万亿元，占承4名便衣民警侦查员便来到管庄地铁站外蹲守兑汇票余额的比例仅为23%，显著低于历史正常年份的69%，相当于有约3万亿元的资产没有体现在银行的表内贷款科目。与之对比的是，2011年全年新增人民币贷款量也仅为7.47万亿元。

而可见的是，监管部门一直希望将去年全年贷款控制在7.5万亿元的既定目标，监管部门已相继推出了叫停银信合作等一系列举措。由此，在信托业内人士看来，也正因为这个原因，票据类信托产品引发了银监会的“痛下杀手”。

值得注意的是， 路透社还援引一家信托公司经理的话对于上述窗口指导分析称，“我们今天接到通知不让做了，是"停止"，不是"暂停"，估计以后不让发了。”

担忧信用风险

除了担忧隐形信贷，监管层或许也担心票据类信托产品的热潮，或催生更多融资性票据带来潜在风险。

据分析人士介绍，融资性票据是商业汇票出票人和收款人在无贸易背景下产生的借贷交易，并套取银行信用（承兑），融资性票海马股份报表飘红据往往被用于投资或偿债，由于其不具有自偿性，因此会对银行承兑汇票的承兑银行或商业承兑汇票的贴现银行形成潜在的信用风险，因此被监管部门所禁止。每当票据贴现利率低于贷款利率时或贷款规模增长受约束时，市场就会产生融资性票据的现象。

可见的是，在信贷紧张的情况下，2011年票据转贴现利率一度飙升至13%以上，在这种高收益下，且信用风险完全由银行承担的情况下 ，自然引发了民间资金，类似典当行、、信托等的追捧。也正因为有着庞大的市场需求，尽管自身资金不足，银行也就可放心开出大量承兑汇票，以赚取承兑费用，其间难免会出现一些融资性票据，从而给银行带来信用风险。

但如果从源头控制其他资金流入票据，在一定程度上，也会促使银行在开票方面更加谨慎。

或引发票据市场震荡

不过，接下来的问题是，银监会突然叫停票据类信托业务，可能会引发票据市场动荡。

路透社援引上海一银行交易员的话称，“我刚才都在考虑出（票）了，不能留着砸在手上啊！这个事情（票据类信托产品被叫停）的影响不亚于去年农信社的事。”

在信贷规模受到严格控制的情况下，去年河南地区一些农信社利用会计漏洞通过票据买卖帮助银行腾挪贷款规模。随后，监管层已对此开展检查，而这直接导致当时转贴利率扶摇直上，由5月底的6%左右直蹿至近10%的高位。

据一位业内人士介绍，对于一张银行开出的票据而言，本来应该是没有风险的，因为是由银行开出的，只要到期后肯定能得到兑付，而且收益稳定。但是，由于票据不断在被买卖（即转贴现），在这么一个交易的过程中，其成交的利率随着资金面等各种情况变化，而一旦没有收单行，利率大幅上升（即票面价值下降），那么这中间购票者就可能会发生损失。

不过，上述人士也称，如果监管层面不及时叫停的话，可能问题更大。因为银行和信托公司的高收益本来就是来自于去年信贷紧张，银行能够定较高的贴现率（即赚的利率多），如果今年信贷规模不那么紧了，那么这块收益就会下来，那么到时候这部分产品还是会出问题。