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高考加油教育行业解读全球人力资源服务业魏家

机床2020年07月15日

教育行业：解读全球人力资源服务业类别：机构：研究员：

[摘要]

投资要点2016年全球人力资源服务行业规模约 860亿欧元，市场集中度仍很低，三家龙头公司Randstad（任仕达）、Adecco（德科）、Manpower（万宝盛华）市场份额约17%。人力资源服务通常分为三个细分领域：普通人员配置、专业人员配置及高端人才寻访。

近三年全球人力资源服务业市场增速稳定，约%。行业性的驱稿源：中国动因素包括：（1）灵活就业及人力资源外包的需求；（2）人口特征；（）就业政策的正向变化；（4）客户对于人力资源综合服务的需求。

龙头的共性与区别：（1）品牌战略：单品牌vs多品牌；（2）区域覆盖战略：

欧美市场为主；（）2000年以前处于业绩快速扩张期，2000年以后增速驱稳，受宏观经济影响；（4）毛利率在%，净利率在%。

结论：从科锐国际的招股书可以观察到，收入结构中灵活用工逐渐成为主要收入来源，灵活用工和传统劳务派遣两项业务收入占比约55%，预计未来与临时人员配置相关的业务将成为业绩的主要驱动因素。而灵活用工的毛利率相对较低，这项业务收入占比的提升或将持续拉低毛利率和净利率水平，向三家龙头企业看齐。

风险提示：宏观经济增速放缓导致企业用工需求减弱。