高考加油电力港股成价值洼地荐4股魏家

电力：港股成价值洼地 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

政策放行，港股成价值洼地。2014年11月10日，中国证监会及香港证监会共同宣布沪港通将于11月17日开通。2015年 月27日，证监会发布《公募基金参与沪港通指引》，指出公募基一直以来扎实而低调地建设其咖啡产业链条金无论是老基金还是新基金，可以采用不同程序参与沪港通投资。受次刺激，港股表现非常亮眼，从 月27日至均以“地方财政+国内银行贷款”的模式建设。江苏省沿江城市群城际轨道交通建设项目以地方投资为主4月9日，恒生指数、恒生国企指数涨幅分别约为11%、16%。2014年以来，A股在全球主要证券市场涨幅排名居前，而恒生H股指数表现则相对一般。具体来看，上证50、沪深 00等A股代表性指数，2014年以来涨幅超过90%，而H股国企指数涨幅则仅有42.65%。截止至1 日，我们比较27只A股环保标的（主要为固废及水务标的2014和2015年平均市盈率分别为64.5倍和45. 倍，而港股环保行业代表性的标的、北控水务、光大国际、东江环保、绿色动力，其2014和2015年平均市盈率分别为 7.5倍和24.75倍，折让空间较大。港股估值偏低的一个因素来自于流动性不足带来的估值折价，两地资金融通禁锢打开厚，基本面优良的港股环保类公司有望迎来估值修复的能力。因此，我们认为投资通道的逐步打通将长期利好香港环保板块。短期看，由于两市估值的接轨，将显著提升光大国际、北控水务、东江环保等行业龙头的估值水平；长期看，由于资金对于港股市场的熟悉，投资范围将扩大至所有港股环保标的，港股环保类股票将受益于估值的整体提升。

港股环保类公司梳理。我们对港股环保板块公司进行了梳理，以环保业务为主业的公司主要有以下18家，集中在市政水处理和市政垃圾处理两个领域，以运营企业为主，其它领域如工业固废、工业水处理等已有分布。其中从事市政水务运营的主要有粤海投资、北控水务、中国水务、创业环保、中国水业、康达环保、桑德国际、润中国际、首创环境，从事市政固废处理的主要有光大国际、绿色动力、粤丰环保、北京发展，从事工业固废处理的有东江环保、新宇国际，从事综合治理的有国电科环、浩泽净水，从事工业水处理的有中滔环保。

投资建议。我们推荐以下三类标的：1）业绩增长确定的行业龙头：沪港通名单中的光大国际（257）、北控水务（ 71）均为此类标的，他们在垃圾焚烧和污水处理领域的市场占有率达到了第一，由于公用事业具备典型的规模效应和协同性，已形成较强的竞争优势，强者愈强效应较为确定；2）H股折价显著成长型标的：在竞争格局较为分散的行业中，我们看好位于行业前列、处于快速上升期并且H股存在较高折价率的成长型标的。即使暂时还不是沪港通交易品种，但由于此类标业绩的高弹性以及H股较高的折价率，将吸引内地资金提前布局。这类标的我们首推深港两地上市的东江环保（895）； ）稀缺性标的：我们认为有些属于稀缺行业的标的也将得益于沪港通。此类标的具备小市值、存在并购或者订单驱动两大特点，例如中滔环保（1 6 ）。