云铝铝价加速上涨静待业绩放量

　　公司公告2017H1归母净利1.5 亿元（+187.7%），事迹表现符合预期。考虑到铝价已步入快速上涨通道，公司业绩有望加速释放，上调2018/2019 年EPS 预至0.58/0.68 元（原0.41/0.48 元），相应上调目标价至15.7 元(对应2018 年27 倍PE)，维持增持评级。

　　净利增188%，表现符合预期：公司公告2017H1 营收/归母净利101.1/1.5亿元，分别同比+42.2%/+187.7%，事迹表现符合预期，报告期内共生产氧化铝/原铝/铝加工产品 7.4/62.1/ 0.7 万吨实现满产满销；此前公告Q1归母净利约1.2 亿，则Q2 净利约为0. 亿元，推测盈利环比下降主要源于生产成本明显上涨所致（氧化铝消耗前期高价库存、电力成本有所抬升、预焙阳极价格快速上涨等）。

　　铝价加速上涨，氧化铝自给率进一步提升，业绩有望充分释放：近期国务院明确要求推动电解铝减量减产意味供改势必坚定推动，而后续仍有较多看点：产能去化进入专项抽查、催促整改阶段料将提速，“2+26”限产实际影响或远超市场预期等。而铝价已步入加速上涨通道，当前长江现货价已约16500 元/吨较年初已大幅上涨27.8%，而从本钱端来看，公司文山2期氧化铝60 万吨/年项目投产在即，届时氧化铝自给率将提升至约60%，成本掌控能力有望明显增强。铝价快速上涨叠加成本下降，预计下半年公司业绩有望加速释放。