高考加油东北证券信贷控制仍艰巨但短期内应不会加息魏家

东北证券：信贷控制仍艰巨 但短期内应不会加息——2010年2月份金融数据点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

2010年2月末，广义货币供应量(M2)同比增长25.52%，增幅比上月末低0.56个百分点；狭义货币供应量(M1)同比增长34.99%，增幅比上月末低3.97个百分点，而人民币贷款增加7001亿元，较１月下降约49.66%。回收流动性初见成效。

货币供应拐点得到确认。虽然3月份到期央票数量庞大，但两周来央行已回收流动性5520亿元，且尚有两周次可以发行央票和正回购。依现有的发行规模，可以进一步回笼资金超过3000亿元，已能较好回收流动性。并且2009年3月份的M1增量高达10391亿元，即使不动用准备金率，M1的增速也将继续下降。

因此，2月份的货币供应拐点得到确认。

3月份基本实现均衡放贷。2月份人民币贷款增加7001亿元，比1月份的1.39万减少6899亿元，环比下降49.63%，基本实现均衡放贷目标。但以此规模放贷，全年信贷规模仍可达9.1万亿，超过央行提出的7.5万亿规模。信贷规模控制仍旧任务艰巨。接下来的月份，央行仍需加强回收流动性。

但我们认为抽走流动性还主要依赖数量工具，而非利率等价格工具。央行可能在3月底提高准备金率，原因是3月份信贷仍反弹动机，而二季度的第一个月份，银行有冲贷动机，提高准备金率可以提前布局，防止信贷过度扩张。同时，拆借市场利率的提高在一定程度上制约央票发行的规模和力度。提高准备金率反而是较合适的选择。

对加息，我们仍维持原来判断，即短期内加息可能性较小。虽然2月份的CPI增长2.7%，增幅较大，博物馆是非营利性的文化单位但根据我们的分析，当月CPI走高受到季节性因素及春节假期因素的影响，3月份的CPI增速应该回落。CPI的趋势和涨幅仍需要进一步观察和确认。因此，即使防止通胀出现，央行也需要再观察几个月。从历史经验上看，加息是在经济高新华堪培拉3月28日电(王小舒黄兴伟)澳大利亚海事安全局28日午夜发布的最新消息说增长个季度并在调高准备金率无法抑制后才开始，且容忍了较长时间的负利率。我们维持原来判断，即加息应不会早于5月份，或在二季度末才有可能动用利率工具。