高考加油半导体电子设备整体温和增长不乏结构性机会魏家

半导体、电子设备：整体温和增长 不乏结构性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们认为，整体而言，电子行业在2012年需求受到全球宏观经济的影响，将温和增长，但不乏结构性的机会，智能终端、安防、智能卡、LED照明将快速增长。

我们从需求、产能、成本三方面对电子行业整体景气进行判断，认为2012将是温和增长的态势。需求方面，在全球宏观经济增速放缓的大背景下，PC等传统电子大类消费品难以出现高增速，但不乏智能、ultrabook、平板电脑、智能TV、 DTV等新产品的推动；产能方面，我们预计，以半导体为代表的上游元器件新增产能在2012年初开始将出现回落，全年保持较低的水平；成本方面有一定不确定性。因此行业整体将温和增长。

估值方面，企业盈利增速预期进一步下调的空间不大，而市场整体及电子行业估值已位于历史低位，投资机会正逐步缓慢来临。

智能终端在2012年将出现快速增长。随着通讯络的完备、终端技术的进步、商业应用的成熟，以智能为代表的智能终端将出现快速增长，同时随着产业链的产能转移，将利好长盈精密、立讯精密、莱宝高科、欧菲光、歌尔声学、水晶光电等公司。

看好安防行业上市公司的持续快速成长。需求方面量质齐升，“工程师红利”推动向国内的产业转移，国内市场集中度进一步提升。看好大华股份、海康威视等龙头公司。

智能卡将开初级材料副本密卷*2始大规模的应用。目前，银行体系EMV迁移一万人攻城大战直在稳步推进，同时社会保障卡加载金融功能，使得智能卡行业迎来高速发展期。晶源电子、天喻信息、恒宝股份和东信和平等公司最为受益。

LED照明将开始普及。芯片、封装产能的快速扩张降低了价格，同时国家将从2016年起禁止销售和进口15瓦及以上普通照明用白炽灯，LED照明补贴政策也有望尽快落地，这都将加速推进LED照明的商用化。产业链下游公司最为获益，主要有阳光照明等灯具公司以及部分封装企业。

风险提示。全球宏观经济增长出现回落；原材料价格上涨；人工成本上涨。