平安证券世界经济汇编美国失业率小幅下降仍了

平安证券：世界经济汇编 美国失业率小幅下降 仍面临上行压力 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、美国经济失业率小幅下降仍面临上行压力2010年1月失业率由上月的10%降至9.7%，非农就业人数（减少20000）降幅继续收窄，但远不及市场预期（增加15000）。临时工和服务业就业人数上升是其主因，但商业地产的持续低迷使建筑业就业大幅萎缩。近期失业率的改善也源于就业参与率持续下降，预计近期就业市场出现的某些正面因素将使部分求职者重返就业市场，从而可能使失业率重新面临上行压力。

其中 2009年12月个人收入同比增长由负转正，个人可支配收入增幅继续扩大；由于基数效应，个人消费支出同比继续改善，但环比增幅缩小，特别是汽车及零部件支出大幅下滑。

制造业复苏范围进一步扩大2010年1月ISM制造业指数扩张幅度继续扩大，从3月移动平均看：新订单、未完成订单及价格分项指数扩张趋势延续，就业分项连续两个月扩张，有70%的行业显现增长（上月为50%），但企业存货仍在萎缩区域；近期制造业复苏范围进一步扩大，复苏势头较好。

非制造业温和复苏扩张幅度不及制造业2010年1月ISM非制造业指数在连续2个月萎缩后重新扩张，主要受新订单、供应商交货分项的推动；从3月移动平均看，新订单和活动指数分项连续5个月扩张，但扩张幅度不大，仅有20%的行业显现增长，库存和供应商交付指数仍在萎缩；非制造业整体复苏温和，增长动力不及制造业。

图表5ISM制造业指数连续6个月扩张图表6ISM非制造业重新扩张总指数就业顾客存货3月移动平均总指数活动新订单商业地产低迷情况未改善2009年12月建筑支出同比降幅继续收窄，但商业类建筑支出的低迷情况仍未明显改善；成屋销售的先行指标销售待完成房屋指数同比增幅虽小幅减缓，但仍延续了9个月的正增长，为房产市场复苏增添一些正面因素。

图表7商业类建筑支出持续低迷图表8销售待完成房屋指数继续改善-住宅类非住宅类商业类%-同比(左轴)环比(右轴)%%2、主要经济指标图表9芝加哥采购经理人指数继续回升图表10耐用品订单同比降幅继续收窄总指数新订单生产3月移动平均-同比(左轴)环比(右轴)%%图表11NAHB房屋市场指数小幅下降图表12新屋开工同比逐月改善环比下降总指数单户型未来6个月预期潜在购买者指数-同比环比%%图表1309年12月新屋销售同比降幅扩大图表14成屋销售降幅继续收窄-同比(左轴)环比(右轴)%%-同比(左轴)环比(右轴)%%图表15能源价格推升CPI上升图表16TIPS利差连续两个月上升通胀预期升温-