高华证券月份数据前瞻通胀继续回落实体经鼓励

猪后臀尖肉价格上涨0.1％；牛腱肉、牛腩肉、去骨鲜羊肉、带骨鲜羊肉价格上涨高华证券：7月份数据前瞻 通胀继续回落 实体经济和货币供应增长平稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

各政府部门将从8月8日开始公布2012年7月份经济数据（具体时间见图表1）。

我们对这些数据的预测及观点如下：

实体经济增长暂已企稳我们认为5月份以来的政策放松推动实体经济增长企稳。7月官方采购经理人指数(PMI)基本保持稳定，汇丰/MarkitPMI指数则小幅改善。

但7月份经济数据（尤其是零售数据）可能会受到全国多地暴雨天气的负面影响，但我们很难提前量化分析其影响。

我们预计7月份工业增加值同比增幅将从6月份的9.5%升至10.0%。隐含的季调后月环比折年增幅从6月份的13.8%略降至12.2%。

我们预计月累计固定资产投资同比增速从月的20.4%微升至20.5%。隐含的7月份固定资产投资同比增幅为21.0%，与6月份的21.1%基本持平。考虑到上游通胀率可能已进一步回落，这意味着实际增速有所回升。

我们预计7月份零售额同比增幅从6月份的13.7%降至13.3%。

进出口增速将放缓高盛全球领先指数(GLI)在历史上平均领先中国出口一个季度左右，该指标自去年年底到7月环比持续下滑，显示外需增长疲软。但中国出口增长在二季度却异常强劲。我们认为这使得许多人对近期出口前景变得过于乐观。尽管官方10%的贸易增长“目标”仍有望实现（实际上这个目标更多地是一个预测而非强制性目标），但我们认为达到这一水平不会像看上去那么容易。2008年时，GLI从3月份就开始大幅下滑，但中国出口增速直到9月份都保持稳健，由此导致市场热议中国与全球经济"脱钩"。但此后中国出口在当年10月份突然大幅下滑，拖累整体经济增速降至至少10年来的低点。这凸显出外需变动对中国经济短期增长的重要性，并说明两者之间的关系有时并不稳定。

进口环比增速继6月份极为疲软之后，在7月份或将有所改善；但考虑到6月份环比降幅较大，我们预期的反弹幅度只能说比较温和。